中信建投-标榜股份-301181-单季利润创新高，盈利能力再上行-221021

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　　事件
　　公司发布2022年三季度报，前三季度实现营收约3.92亿元，同比+11.5%，归母净利润0.88亿元，同比+21.23%；Q3公司实现营收1.66亿元，同比+47.93%，归母净利润0.41亿元，同比+80.9%。
　　简评
　　深耕“大众系”尼龙管路供应链，Q3大客户需求强劲复苏
　　公司是国内领先的汽车尼龙管路及连接件供应商，2018-2020年成功把握主要客户“大众系”“国六”排放标准和涡轮增压发动机相关配套零部件产品的业务契机，实现营收高增长，2021年大众系主机厂营收占比约8-9成。2022年Q2上汽大众、一汽大众受国内疫情拖累，乘用车销量下滑幅度较大，Q3大众销量强势复苏，同比+43%，环比+37%，销量增速与公司营收增速较匹配。
　　部件自制、原材料价格回落及欧元贬值等因素助力盈利能力提升
　　2022年公司盈利能力逐季上行，Q2/Q3净利率同比分别+2.14/4.56pct，环比+2.03pct/+3.22pct；Q3毛利率32.96%，同比+2.3pct，环比+1.02pct，这主要因为：1）公司当期实现接头等外购件自制，且受益于欧元兑人民币贬值，以欧元计价的外购件采购成本下降；2）原材料塑料粒子等价格较去年同期明显回落。
　　新能源车尼龙管路渗透率有望提升，公司或将充分受益
　　相比金属和橡胶管路，尼龙管路在管体重量、内壁粗糙度、生产工艺、耐油耐高温等方面更具有优越性，在新能源车电池冷却系统等热管理环节渗透率有望大幅提升，单车价值量或可达1千元，远高于燃油乘用车。公司是国内汽车尼龙管路龙头，盈利能力及客户资源领先，预计2022-2023年归母净利润分别约1.32/1.80亿元，对应PE分别约27.4/20.0倍，首次覆盖给予增持评级。
　　风险提示：客户拓展不达预期，尼龙管路应用不达预期