华泰证券-商业贸易行业专题研究： 乘渠道东风，跨境卖家扬帆出海-221020

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　　卖家跨境出海方式多元化，掘机渠道红利
　　我国跨境电商卖家通过多元化渠道出海。欧美市场配套成熟，亚马逊具备丰富的站点资源及完善的配套服务体系，为跨境卖家出海主要的第三方平台之一；速卖通扎根我国本土产业资源，在东欧具备更强的竞争力；独立站在海外的高接受度也使得其成为卖家出海青睐的主流方式之一。除欧美，新兴市场电商渠道也不断涌现出佼佼者，东南亚市场Shopee领衔，Lazada紧随其后，tiktok凭借优质的内容与用户粘性，其重要性也日益凸显；非洲市场Jumia、Kilimall也脱颖而出。
　　欧美：出海渠道成熟，第三方平台与独立站均有卖家布局机遇
　　欧美电商市场，据Euromonitor，亚马逊份额保持领先，在北美、西欧地区拥有成熟的电商基建布局以及完善的配套服务，是我国卖家出海主要的第三方平台之一。速卖通成立较亚马逊晚，发展时亚马逊已搭建较为稳定的渠道和网络，速卖通则通过本土化在东欧等地建立差异化的竞争优势。以物流为例，通过菜鸟网络与当地邮政部门合作，速卖通搭建了多条物流专线，保证了履约的即时性与稳定性。同时，欧美消费者对独立站的接受度较高，伴随独立站模式发展日益成熟，运营日渐精细化，各环节均涌现了优秀的服务商为跨境卖家服务。
　　东南亚：新兴市场电商新锐涌现，Tiktok借流量红利快速崛起
　　根据贝恩咨询《东南亚数字经济报告2021》，据凭借强大的年轻人口红利以及较高的互联网渗透率，东南亚电商快速发展，2021年东南亚六国电商总规模达1200亿美元。Shopee为卖家提供物流、支付、后台管理、本地客服、选品推荐、API对接六大服务，是东南亚电商第一大平台。Lazada成立之初便自建物流，在“菜鸟”加持下不断深化物流仓网的布局，履约质量较高。此外，据We Are Social，东南亚社交媒体渗透率较高、粘性强，TikTok电商在物流/支付/供应链上加强布局，快速崛起。
　　非洲：互联网渗透率提升有望带动电商跨越式发展
　　非洲电商发展水平较滞后，但非洲人口基数较大、增长较快且结构年轻，为电商发展奠定基础。Statista预测非洲互联网用户将从2021年的5.20亿提升至2025年的6.91亿，带动电商收入从2021年的280亿美元提升至2025年的461亿美元。传音是我国出海非洲第一手机品牌，1Q22在非洲的智能手机/功能手机中市占率分别为42.0%/67.6%。
　　风险提示：欧美经济疲弱、电商渠道竞争加剧、独立站建设不达预期。