中信建投-新澳股份-603889-精纺业务贡献Q3增长，户外、保暖需求催化Q4销售-221020

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　　事件
　　公司发布2022年三季报：2022Q3营收30.25亿元/+15.5%，归母净利润3.38亿元/+31.9%，扣非归母净利润2.97亿元/+20.9%；经营活动产生的现金流量净额2.58亿元，EPS（基本）为0.66元/股，同比变动+32.0%，ROE加权为12.00%/+2.18pct。
　　分季度，2022Q3营收10.05亿元/+6.3%，归母净利润0.95亿元/+14.2%，扣非归母净利润0.94亿元/+16.6%；EPS（基本）为0.19元/股，同比变动+18.8%，ROE加权为3.5%/+0.27pct。
　　简评
　　22Q3均价提升贡献收入增长，内销、羊毛精仿业务表现更优。公司22Q3收入同比+6.3%，预计羊毛、羊绒业务销量同比持平，均价提升贡献收入增长。（1）分业务，受益于年初以来原料价格波动中顺利实现价格传导、以及产品结构优化，预计羊毛精仿业务均价同比增长15%+，羊绒业务由于年初以来原材料降价，预计均价同比下滑10%+；（2）分区域，一般情况Q3内贸市场更旺，叠加疫情影响减弱，预计22Q3内销收入增速表现更好，外销增速放缓，但仍有增长。
　　9-10月接单表现景气，澳洲羊毛价格企稳，支撑Q4表现。公司9-10月接单表现较好，增速环比改善，具体来看：（1）包括欧洲在内的海外市场表现稳健，主要由于户外等常规品类需求表现较好；（2）澳洲羊毛价格自6月开启下行，从1468澳分/公斤下行至10月初的1235澳分/公斤，目前价格处于相对底部区间企稳，国内客户下单意愿较强。
　　盈利水平稳中有升。22Q1-3公司毛利率为19.2%/持平，净利率为11.3%/+1.2pct,提升主要由于政府征收公司房屋土地的货币补偿，确认资产处置损益0.36亿元。22Q3单季毛利率为19.6%/+2.2pct，净利率为10.1%/+0.7pct，主要受益于羊毛精仿价增带动毛利率提升。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为40.3、45.6、51.4（前次预测为40.7、47.6、55.0亿元，考虑消费环境偏弱，略有下调），同比增长16.8%、13.3%、12.7%；归母净利润分别为3.8、4.3、4.9亿元（前次预测为3.6、4.2、4.9亿元，考虑公司前三季度表现，略有上调22年盈利），同比增长28.4%、13.3%、13.5%，对应PE为10.0x、8.8x、7.7x，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、羊毛/羊绒价格大幅下行。