湘财证券-药品行业周报：极致区间下开启报复性反弹行情，看好持续估值修复-221018

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　　极致区间下开启报复性反弹行情
　　本周医药生物上涨7.5%，位列一级行业涨幅第1位，跑赢万得全A 4.8 pct，两周上涨幅度达到12%，行业指数呈现报复性反弹走势，年初至今行业指数下跌幅度收窄至20%。13个三级行业全面大幅上涨，涨幅均超过4%，10个细分子行业涨幅超过5%。政策催化下医疗设备成为反弹主线，两周涨幅达到29.5%。生物科技方面，三地生科主要指数也有小幅反弹。估值方面，10月17日医药生物PE-TTM（剔除负值）为24.2X，PB 3.19X，相对万得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢价有所上升，分别为0.82、1.29。
　　创新药动态：首个国产创新药全球3期头对头研究获得成功
　　国产创新药泽布替尼全球3期头对头研究达到PFS优效性，也是全球首个且唯一在CLL/SLL中做到同类最优的产品。在2023年第一版NCCNCLL/SLL更新指南中，泽布替尼被升级为最高级别I类优先推荐的治疗方案。
　　投资建议
　　我们连续两周从最大回撤、估值水平等维度提示行业指数钟摆已摆至2倍标准差极致区间，建议关注板块超跌反弹投资机会。本周指数如期迎来成交量放大的报复性反弹行情，持续15个月的回调有望迎来拐点。政策端器械板块落地相关政策出现明显边际改善迹象，创新药方面，从最新医保局披露信息来看，新增适应症或可简易续约直接纳入医保，无需重新谈判。投资建议方面，普涨行情下，同时具备边际变化的双重共振的个股将有更大弹性空间。进入四季度创新药国谈将是行业最重要催化事件，10月16日医保局公告显示专家评审工作已结束，接下来将进入药品谈判阶段，建议重点关注有机会纳入医保的创新药产品放量投资机会。
　　中长期选股逻辑需要紧密把握医药生物产业全面升级，步入高质量发展的产业趋势，我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化，梳理三大投资主线，建议关注前沿科技创新、Pharma转型创新、底层工艺创新。
　　1、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局ADC、双抗及mRNA三大技术平台公司潜在投资机会。
　　2、Pharma转型创新：看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务，创新差异化竞争策略个股。
　　3、底层工艺创新主线：TOB端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域个股机会。
　　风险提示
　　1、创新药临床研发及医药采购政策低于预期。2、国际化进程低于预期。