华泰证券-交通运输行业：厚积薄发开新局、乘风破浪启新篇-221020

《华泰证券-交通运输行业：厚积薄发开新局、乘风破浪启新篇-221020（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-交通运输行业：厚积薄发开新局、乘风破浪启新篇-221020（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　大变革下的新出海潮
　　今日，中国已经成为世界工厂，同时还是全球第二大的消费市场；为了获得更大的发展空间、缓和成本上行的压力，出海是中国优秀企业的必然选择。与早前版本的出海（资源购买、项目承揽、产品出口等）不同的是，新一轮的出海，以全生态链出海为显著特点，主要得益于两个方面的变化：1）外部环境的变化带来了新市场、新需求、新渠道；2）持续的改革开放、加入世贸组织、工程师红利等，推动中国经济快速发展，为出海积攒下了丰富的资金、人才和通路。凭借新环境和新基石，中国企业在新一轮的出海潮里，将获得新的机遇。
　　中国出海，这次不一样
　　1）中国面对新环境。经济发展、科技进步、能源转型、地缘政治与新冠疫情造就了新的外部环境，为新品牌、新产品提供机遇。2）积累造就新基石。中国企业在资金、人才、通路三方面长期积累，分别体现为充沛的企业与居民储蓄，工程师红利，基础设施升级迭代（促成全球统一大市场的电商、电子化和国际化的金融、设施和运营双网铺设的物流），成为中国公司出海的基石。3）市场带来新机遇。中国面对更加融合的全球大市场、更加均衡的全球产业链布局，一改传统资源购买、项目承揽与产品出口模式，在能源、技术双重自主提升下，上下游行业配套出海，部分行业实现了从跟随到引领。
　　高质量发展的三种出海
　　1）以海外建厂为核心的制造出海。成本上升与贸易壁垒驱动产业链外迁，中国企业由“一带一路”辐射的东南亚区域逐步向更多地区拓展。2）水到渠成的产品出海。传统优势行业凭借稳定的供应链、领先的技术、高性价比的产品，出海以延续高速增长；技术革新、数字经济、能源转型提供超车弯道，潜力公司有望超车并出海。3）以产品和服务为载体的文化出海。数字技术、文化底蕴、政策扶持、产业升级推动文化出海，东方智（教育、游戏、短视频、网络文学）、美（化妆品）、味（食饮）均诞生成功的出海产品并输出中国文化。
　　出海去哪里？
　　综合衡量人口、文化、经济、基础设施、政策、语言等要素，我们认为东南亚、中东是中国企业出海首选，非洲和拉美为次优选择。1）东南亚是全球增长较快、潜力较大的市场之一，坐拥众多人口且背靠年轻客群，其基础设施在一带一路国家中排名靠前、营商环境在全球排名靠前；中东人口充沛、消费潜力足，基础设施、营商环境优势明显。2）拉美、非洲均为高人口基数的蓝海市场，而基础设施与营商环境仍在改善进程当中。
　　谁能胜出？
　　全生态链配套出海的企业中，如接地气的跨境电商、先发优势的物流、技术创新的金融在与其他行业并肩出海的相互成就中更具优势。制造出海企业中，已经布局海外工厂的企业，因部分工厂尚处爬坡期，有望受益于规模扩大与效率提升，带来业绩增长。产品出海企业中，众多传统优势行业顺势出海，维持高增长，而部分潜力企业在技术革新、数字经济、能源转型三个赛道超车出海。文化出海企业中，文化/技术/品质三高的游戏、短视频、教育、网络文学等龙头企业，融合中国元素的国产化妆品企业，高性价比的通用食品企业，具备中国特色口味/故事的酒饮食品企业，有望率先打开局面。
　　风险提示：全球疫情超预期，海外经济低迷，国际关系、地缘政治、海外政策变化，汇率波动，海外渗透、本土化不及预期，文化冲突，自然灾害等。