华泰证券-机械设备行业专题研究： 工业低碳转型关键期，关注工业节能-221020

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　　关注绿色数据中心建设、重点用能设备、重点用能领域的节能改造机会
　　“十四五”是工业绿色低碳转型的关键五年。制造业用能需求刚性增长，能耗控制压力仍然较大，到2025年单位GDP能耗目标比2020年降低13.5%。《工业能效提升行动计划》提出：聚焦重点用能行业、重点用能领域、重点用能设备；统筹优化工业用能结构、数字赋能等对节能提效的促进作用，全面提升工业能效基础。9月28日央行向包括“重点领域节能降碳改造升级”在内的十个领域设立设备更新改造专项再贷款。我们看好：1）绿色数据中心建设，尤其是制冷系统节能；2）高效节能电机及系统（含风机/泵/压缩机）技术升级和进口替代需求；3）工业用户多能互补，余热利用市场空间广阔。
　　聚焦重点行业：加强传统高耗能行业系统优化，关注绿色数据中心建设
　　一方面，加强传统六大高耗能行业（石化、化工、电力、钢铁、有色、建材）的能量系统优化、余热余压利用、可再生能源利用。另一方面，重点关注数据中心建设的节能，制冷系统节能是IDC节能的关键，以液冷、间接蒸发冷却为代表的IDC新型节能制冷技术渗透率持续快速提升，我们预测2022年国内IDC间接蒸发冷却系统市场规模有望增长到79.2亿元，2020~2022年CAGR为40.1%。
　　聚焦重点用能设备：高效电机系统（风机/泵/压缩机）技术升级和进口替代
　　《工业能效提升行动计划》提出：到2025年，新增高效节能电机占比达到70%以上，新增高效节能变压器占比达到80%以上。目前高效节能电机技术和压缩机技术依然由外资主导，强制能效标准建立有助于我国电机、压缩机、泵等用能设备技术升级，加快进口替代，优化产业结构。我们看好：高效节能电机及系统（包括风机、泵、压缩机等）的技术升级和进口替代的机会，建议关注新能效变压器、锅炉/燃烧系统改造及配套系统优化。
　　聚焦重点用能领域：工业用户多能互补，余热利用潜在市场空间大
　　我国大型钢铁企业余热利用率约30%-50%，国外先进钢铁企业平均可达80%-90%，提升空间较大。据前瞻网，21年我国余热资源潜在利用价值超2500亿元，2026年将达2930亿元。多能互补趋势下，余热利用需求启动，关注：1）工业重点用能领域：面向终端用户电、热、冷、气等多种用能需求，通过热电冷三联供、分布式可再生能源和能源智能微网等方式，结合余热利用，实现多能协同供应和能源综合梯级利用；2）供暖领域：供热趋势从清洁采暖高成本向低成本、单一能源向多能互补转变，废弃余热利用、低谷蓄能、空气源/地源/水源热泵等多元化供暖方式有望持续成长。
　　涉及公司
　　1）重点行业：看好IDC新型节能制冷技术，推荐英维克，产业链公司有三花智控、佳力图、中石科技；2）聚焦重点用能设备，看好高效节能电机及系统（含风机/泵/压缩机）进口替代，推荐汉钟精机，产业链公司有卧龙电驱、江特电机、鸣志电器、江苏雷利、鲍斯股份、东亚机械、开山股份、陕鼓动力等：3）聚焦重点用能领域：工业用户多能互补，余热利用需求有望快速增长，推荐冰轮环境，产业链公司有西子洁能、双良节能、海陆重工、华光环能。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险；碳减排进度不达预期；政策推进不及预期。