申万宏源-科锐国际-300662-灵活用工为增长动力，后疫情时代人才需求有望复苏-221018

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　　公司公布2022年前三季度业绩预告。1）2022年前三季度预计实现归母净利润2.07-2.30亿元，同比增长10%-22%，实现扣非归母净利润1.81-2.04亿元，同比增长15.3%-15.8%，非经常性损益对净利润的影响金额为2585万元，同比增长24.3%，主要系收到各类政府补贴。2）根据测算，2022Q3单季预计实现归母净利润8531.44-8958.01万元，同比增长0%-5%。
　　国内灵活用工需求活跃，海外业务恢复态势良好。公司三季度积极调整业务重点，着眼“线上线下协同合作，前店后厂紧密配合”，保持业务良性发展态势。22Q3受疫情反复扰动，企业用工需求恢复较慢，国内中高端人才招聘业务和RPO业务收入同比略有下降。在国内宏观形势的严峻挑战下，各企业用工逐步走上降本增效之路，对灵活用工需求有所提高，公司三季度灵活用工业务中的岗位外包业务需求仍然活跃。国际业务增长良好，海外市场持续活跃，香港地区、东南亚、英国等分支机构业务均良性向上发展。预计海外业务将继续走强，平衡国内疫情风险。公司全资子公司香港AP拟以3100万港币出售其持有的Aurex80%股权，将有利于统筹管理公司国内外产业资源，充分发挥全球各子公司管理团队协同优势，预计对2022年利润影响约为100万元。
　　数字化、国际化建设日臻完善，技术投入优化“技术+服务+平台”生态。公司依据既定规划不断推进技术投入，为持续发展注入活力。公司着力升级集团内部信息化、数字化改造，进一步改善集团管理经营效率；加快新技术服务产品建设与开发的推进，提升线上技术产品垂直招聘平台、产业互联平台、人力资源管理SaaS等，坚定完善“技术+服务+平台”的全产业链生态模式，筑牢竞争优势。公司持续践行“全球化”战略，不断推进全球化协同发展。9月22日，科锐国际凭借其数字化、国际化的高质量发展路径，于“第十六届中国上市公司价值论坛”获评“中国上市公司成长100强”。
　　后疫情时代人才需求有望复苏，“稳就业”推动人服行业向好。疫情防控常态化趋势下，复杂的经济环境促使企业纷纷寻求新出路，数字化、线上线下结合发展趋势方兴未艾。数字化转型潮流推动技术型人才需求大幅提升。此外企业降本增效需求支撑下，灵活用工需求增长趋势向好。“稳就业、促就业”政策持续推进，第三季度以来，人社部发布《关于开展人力资源服务机构稳就业促就业行动的通知》、《关于进一步做好人力资源服务许可告知承诺制工作的通知》，支持人服行业发展，确保就业大局稳定。二十大报告中强调“深入实施人才强国战略，坚持尊重劳动、尊重知识、尊重人才、尊重创造，完善人才战略布局，加快建设世界重要人才中心和创新高地，着力形成人才国际竞争的比较优势，把各方面优秀人才集聚到党和人民事业中来。”我们认为未来中高端人才招聘业务增长可期，后疫情时代用工需求复苏叠加政策发力，人服行业发展态势向好。
　　维持“买入”评级。公司三季度业绩表现稳中有进，需求及政策双重推动下业绩有望进一步提升。公司持续深耕数字化、全球化，在筑牢招聘核心竞争优势、拓展业务覆盖范围的同时通过技术赋能开拓平台业务，打造第二增长曲线，增强公司盈利能力。综合考虑宏观就业环境，我们下调盈利预测，预计公司22-24年EPS分别为1.47/2.00/2.52元（前值分别为1.66/2.09/2.63元），对应PE为22/16/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：模式转换风险，人才流失与培养风险，政策法规变化风险。