东吴期货-10月股指期货交易策略-221017

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　　主要观点：海外方面，美联储预计保持激进加息节奏。美国9月CPI回落幅度不及预期，尤其是核心通胀。9月CPI同比增长8.2%，高于市场预期8.1%，核心CPI同比增长6.6%，高于市场预期6.5%。从分项来看，虽然能源价格下降部分缓解了通胀压力，但是食品价格和租金价格同比保持较高增速。租金价格维持高位，劳动力市场仍然紧张，并且近期OPEC+减产落地再度推升油价走高，都将导致通胀粘性较大，短期内通胀回落速度较慢。在此背景下，美联储将保持激进加息，11月加息75bp的概率已经达到97.2%，基本板上钉钉，美元指数和美债利率将保持强势，人民币则会继续承压。
　　国内方面，9月CPI同比上涨2.8%，低于市场预期，涨幅比上月扩大0.3个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.2个百分点，核心通胀表现较弱。综合来看，年内通胀压力不大，对国内货币政策空间难以造成压制。9月社融新增3.53万亿元，明显超市场预期的2.8万亿元，存量同比增长10.6%，较上月上升0.1个百分点。9月信贷大幅改善，总量和结构均出现明显好转，企业端表现好于居民端。主要得益于前期各项政策逐步落地，包括政策性开发性金融工具、2000亿元设备更新改造专项再贷款等陆续投放。四季度基建仍是宽信用的主要抓手，制造业融资需求也将得到提振。近期央行再度重启PSL，可以为保交楼提供更多资金支持。因此，基建、制造业、房地产领域融资需求对未来社融将提供支撑，带动宽信用进程提速。
　　综合来看，考虑到美联储紧缩预期、地缘冲突升级，海外不确定性较大，同时国内经济复苏力度不强，短期市场或维持震荡格局，反弹持续性有待观察。但从中长期来看，当前市场已经处于相对底部区间，下行空间有限，市场信心逐步修复，配置性价比凸显，建议投资者逢回调进行布局。
　　风险提示：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期