东吴期货-股指周报：股指下行空间有限-220919

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　　上周主要观点：目前地产销售尚未好转，经济复苏基础仍不牢固，8月出口增速超预期下滑。近期国常会再度部署稳增长政策，政策预期升温。指数预计维持震荡走势，市场仍处于再平衡阶段，价值风格继续修复，操作上高抛低吸、均衡配置。
　　上周走势分析：上周市场出现快速调整，市场情绪低迷，主要指数悉数下跌，创业板指单周更是大跌7.1%，周期和成长风格跌幅较大，金融和消费相对抗跌，市场风格偏向价值。市场受到海内外多重因素冲击，美联储8月CPI超市场预期导致加息预期升温，美元指数走高导致人民币贬值。部分海外政策扰动导致新能源产业链出现大幅调整。国内8月经济数据略有改善，但房地产销售维持低位，出口增速超预期回落。
　　本周主要观点：在调整之后，部分指数的估值已下行至接近4月份的位置，其余指数估值从历史分位来看也已经进入相对安全的位置。从经济基本面来看，8月有所修复，一些方面也出现积极变化，稳增长继续加力落实，当前宏观环境好于4月份。因此，市场下行空间不大，风格仍然处于再平衡过程，操作上建议继续均衡配置、逢低布局。
　　1.9月16日，万得全A的PE为16.8倍，处于近十年来34.8%的分位；沪深300的PE为11.5倍，处于近十年来28.9%的分位；上证50的PE为9.5倍，处于近十年来35.2%的分位。
　　2.8月经济数据略有改善。基建和制造业投资表现亮眼，房地产仍是主要拖累。消费8月环比仍小幅下滑，工业生产有所回暖，出口超预期下滑。
　　风险提示：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期