华泰证券-金融行业月报：发行仍在低位，收益表现分化-221017

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　　发行仍在低位，收益表现分化——9月大资管市场月报
　　概览2022年9月大资管行业变化，理财发行市场遇冷，新发公募基金规模环比下滑。9月全市场理财产品发行份数环比-1.0%，公募基金新发规模714亿元，环比-54%，股票基金新发48亿元，环比-58%。站在当前，多维度政策改革红利，全面注册制有望在年内落地，资本市场改革深化带来投融资生态繁荣，奠定资管产品持续发展基础。建议把握优质个股机遇，银行推荐战略再升级、零售财富竞逐标杆的平安银行，零售及财富管理标杆招商银行（A+H），财富管理战略地位不断提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券、东方财富。
　　银行理财：发行市场低位徘徊，新发总数环比下行
　　从投资端来看，理财产品资产配置仍以债券类为主，产品收益情况保持稳健。9月全市场发行理财产品2614份，环比-1.0%，增速较前一月-18.6pct，产品发行仍为下行趋势。存续方面，9月末理财公司存续公募产品共10046个，较前一月末+3.21%，占比59.9%；私募产品共有6722个，较前一月末+5.23%，占比40.1%，存量稳步增长。收益率方面，9月各理财产品收益率表现分化，互联网理财产品收益率有小幅上升，其中，余额宝7日年化收益率收于1.43%，较前一月末+1.8bp，微信理财通7日年化收益率收于1.55%，较前一月末+1.4bp。
　　公募基金：存量规模稳步增长，新发基金环比下降
　　存量方面，截至2022年9月，全市场公募基金规模27.1万亿元，环比+0.53%，同比+13.26%，保持稳步增长态势。从结构上看，货币型、股票型、混合型、债券型基金分别占比39.02%、8.51%、20.61%、29.56%，环比分别-0.20pct、持平、持平、+0.19pct。新发方面，9月公募基金发行规模714亿元，环比-54.37%，结构上，债券型基金为主导，占比72.05%；股票型基金新发份额48.00亿元，环比-58%；混合型基金新发份额127.04亿元，环比-42%。
　　券商资管：环比增速为负，新发总数仍处于低位
　　券商资管规模环比增速保持负值，新发总数仍处于低位。从新成立券商资管总数及份额看，2022年9月新成立总数及份额分别为195只、11.77亿份，规模仍处于相对低位。从结构上看，债券型券商资管新发份额9.91亿，环比-47.7%，占新成立总份额的84.21%。
　　私募基金：产品规模持续扩张，新增备案逐步压降
　　截至2022年8月，全市场私募基金产品数量13.78万只，环比+1.44%，产品规模达20.41万亿元，同比+7.12%，保持稳步增长态势。从新增备案看，8月私募证券投资基金新增备案2642只，同比-21.65%，新增备案规模250.97亿元，同比-68.45%；私募股权投资基金新增备案282只，同比-27.88%，新增备案规模160.25亿元，同比-54.76%。
　　信托：资产规模由降转升，发行规模下降
　　存量上看，信托行业总资产规模呈上升趋势。从增量上看，根据Wind统计，2022年9月信托产品共发行796只，合计97亿元，环比-60.47%，发行规模大幅下滑。其中，证券、债权投资信托分别新发14.7亿元、12.2亿元，环比-7.05%、-2.67%，占总新发规模比例15.2%、12.6%。
　　风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期，地产风险超预期。