中信证券-基本面量化中观配置系列：稳增长势能提升利好金融与消费，关注拥挤度消化的高景气行业-221017

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　　政策量化研判：局部疫情反复导致各地方稳增长压力持续增加，关注高弹性行业与大消费布局机会
　　年度视角下，中共中央、国务院层面产业政策情绪量化横向对比：2022年1-9月，政策情绪强度位列前三的行业分别为综合金融、纺织服装、汽车；从同比变化视角看，机械、食品饮料、银行同比增长同样相对较多。
　　月度视角下，产业政策情绪量化横向对比：政策情绪季度平滑后月环比变化增长较多的行业包括煤炭、钢铁、银行。
　　基本面景气度量化：高景气行业延续，低估值改善赛道值得关注
　　高景气维持视角：高景气板块建议关注锂、动力电池、汽车以及石油石化，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位。
　　低估值景气上行视角：建议关注稀土及磁性材料、文化娱乐、轻工制造、有色金属，以上板块估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。
　　行业流动性测算：关注9月环比变化，新增交易热点包括房地产、消费者服务、银行，下降明显的包括机械、电子、汽车
　　行业流动性：综合交易量、机构行为、两融数据看，行业流动性绝对位置相交过去三年历史处于高位的行业包括煤炭、石油石化、房地产；行业流动性月度环比提升明显的行业包括房地产、消费者服务、银行。
　　投资结论：政策端，地方稳增长压力持续增加，大金融与大消费当前具备一定防御属性且可能受益于未来政策红利；景气端，锂电、汽车、动力电池高景气维持，消费板块边际向好；流动性看，9月市场下行，地产、消费、金融交易量边际提升最明显。综合多维因素，长期看策略模型推荐结果为电新、基础化工、计算机、汽车，其中电新和汽车的交易拥挤度已经有所下滑，贸易冲突背景关注信创赛道；结合边际变化趋势建议关注轻工制造、交通运输、银行、房地产。
　　风险提示：政策数据统计未覆盖所有部门、景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化，局部疫情反复影响经济生产，海外经济衰退。