申万宏源-星期六-002291-直播电商龙头Q3业绩兑现，旺季临近布局正当时-221016

《申万宏源-星期六-002291-直播电商龙头Q3业绩兑现，旺季临近布局正当时-221016（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-星期六-002291-直播电商龙头Q3业绩兑现，旺季临近布局正当时-221016（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　公司发布22年三季度业绩预告，遥望网络22Q1-3预计实现归母净利润3.3-3.8亿元，符合预期。1）公司公告22年前三季度剔除股权激励费用4334万元后，预计实现归母净利润2-3亿元，扣非归母净利润1.8-2.7亿元，同比扭亏为盈。其中Q3单季度预计实现归母净利润0.89-1.9亿元，扣非归母净利润0.78-1.7亿元。直播电商主体遥望网络22年前三季度预计净利润为3.3-3.8亿元，Q3单季度净利润1.5亿元-2亿元，亮眼表现带动公司业绩拐点向上。2）Q4迎电商旺季，遥望网络预计全年业绩超150亿。据第三方数据，公司22年前三季度预计实现GMV 95亿元，其中Q3 GMV预计为42亿元。预计随着电商销售旺季到来，“双十一“周期开启，公司10月GMV有望达20-30亿元创下新高，带动全年业绩高增。在Q4 GMV一般占全年40%的历史分析下，保守预计全年GMV超150亿元，同比增速可超50%。
　　卡位直播电商万亿规模爆发黄金赛道，龙头借势高增。直播电商高速发展，21年其规模超2万亿元，预计未来2年仍将维持47%的高复合增速！其中抖快为头部平台，尤其抖音平台β属性尽显，直播增长显破竹之势。公司为双平台头部机构，是TikTok出海最早和最核心的合作伙伴之一。行业快车道+龙头地位孕育公司高增基因。
　　运营实力确保明星产能加速释放，日播IP号矩阵布局推进，直播业务增长确定性凸显。1）明星主播端，公司三季度以来维持全网明星主播签约量第一，同时着力提高签约明星开播频次和开播率。9月13日张柏芝抖音首秀，9小时GMV超1亿元，位列全站榜和带货榜双第1，单日涨粉超253万人，累计观看人数5499万，最高同时在线人数超85万，成为公司继贾乃亮、黄圣依杨子后又一单场可破亿元的头部主播，公司强悍运营实力，确保优质明星产能释放。2）日播IP号端，公司持续布局全品类+垂类日播账号，继遥望未来站首播三日破2亿后，遥望幸福站进驻快手，遥望梦想站预计于10月24日进驻淘宝直播，跨平台基因赋能跨平台运作实力。此外公司持续布局遥望酒馆、遥望老茶馆、遥望DODOTIME等垂类账号，形成日播账号组合拳，为公司业绩增加“安全垫”。
　　占据优质流量入口，供应链实力外溢，引领分销和非标服装业务生长，贡献业绩增量。公司发展直播电商业务形成强大供应链实力，同时占据抖音优质流量入口，商业模式天然内生分销和非标服装业务能力。1）供应链侧，公司合作伙伴超2万家，商品SKU超20万。
　　业内龙头地位形成对供应商的巨大吸引力，引领供应链合作伙伴“滚雪球”式增加，支撑非标服装业务持续增长。2）流量侧，公司旗下签约明星近50位，占据抖音优质流量入口，助力公司形成强大分销能力，当前公司已合作例如康恩贝益生菌等品牌20多家，预计Q4将持续增长。9月以来分销和非标服装SAAS业务迅速崛起，实现快速放量，预计23年规模效应加持下，业务体量将实现跨越式增长。
　　预计公司Q4完成鞋业业务剥离，电商旺季开启带动GMV提速增长，业绩具备高确定性。
　　疫情对线下渠道影响较大，公司鞋履业务前三季度仍产生较大经营性亏损，但同比去年亏损额已有所收窄。公司传统鞋业业务预计Q4完成剥离，未来将消除其对公司的业绩拖累。
　　公司迎Q4旺季叠加鞋业剥离，业绩持续向上可期。
　　公司旗下遥望网络为抖快平台头部MCN机构，女鞋业务剥离在即，业绩迎来拐点，22年社交电商业务收入和利润实现规模化发展，维持买入评级。遥望网络旗下明星主播开播频次和开播率持续提升，优质产能强势释放；布局全品类+垂类IP号贡献业绩增量。此外规模效应加持下分销业务和非标服装业务实现快速起量，预计明年实现跨越式增长。维持盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为7.2/9.2/11.5亿元，对应23年PEG仅为0.6倍，PEG低于1，维持买入评级。
　　风险提示：直播电商竞争加剧，行业监管加强，消费复苏不及预期，非标拓展不及预期等。