申万宏源-策略一周回顾展望：当前市场和4月底的异同-221015

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　　本期投资提示：
　　一、当前市场与4月底的相似之处：长中短期性价比均较高，市场实验指示对利空的影响已经钝化。此时，超跌反弹也会有不错的弹性，先做好反弹。
　　最新的市场实验：美联储表态依然鹰派+美国核心CPI超预期的情况下，A股依然出现了明显反弹，新能车和医疗器械短期催化，股价体现高弹性。“利空不跌”是短期市场由高性价比主导，可积极参与反弹的最直接信号。周四美股的反转，也是类似的信号。
　　长中短期都是高性价比，即便是超跌反弹也会很有弹性。市场对边际改善的反应会非常有弹性。这是10月A股与4月底最大的相似之处。我们的短期判断也与4月底相同：先做好反弹！
　　二、当前市场与4月底的不同之处：1.一些中期的担忧更难扭转：海外衰退边界、全球成本压力、消费场景恢复。中期乐观预期确实不易发酵。2.新景气亮点(海外光伏需求，国产新能车爆款)是5-6月A股走出强趋势的重要支撑因素，现阶段认可度有效扩散的景气趋势仍有待挖掘。即便是反转行情也可以一步步做：超跌反弹，全面轮涨出现占优结构中期总量乐观预期发酵。
　　先做好超跌反弹，市场特征通常是全面修复普涨(事件性催化无非是触发普涨的因素)占优结构的出现需要一些时间，产业趋势预期变化是当下的重点，也是真正的胜负手中期总量乐观预期发酵这一次可能只能“锦上添花”，经济恢复速度边际上行的预期发酵，可能只能在市场依靠结构机会走出困局之后(市场悲观预期集中的时候，是没有办法反映远期的潜在改善的)。
　　三、后续的关键变化在哪里？什么时候出现？11月可能是一个敏感时点。美联储加息最快的时候很可能会过去。国内政策布局进入具体落地阶段，可投资落地的线索大概率会增加。拿什么样的持仓等待变化：房地产+新能源，房地产存在势必要加速化解的潜在风险，新能源是势必要重点发展的方向(也是长期景气趋势最明确的方向)。另外，医疗器械短期继续享受动量。
　　我们提示三条思路：(1)政策落地执行阶段，房地产风险处置加速是应有之意，地产股是值得坚守配置，等待变化的方向。(2)新能源毫无疑问是会被重点扶持的方向。更重要的是，新能源在行业比较中是长期景气趋势最明确的方向，同时中短期性价比大幅改善，基本面跨年外推不佳的问题，也得到了消化。市场对新能源的短期变化会很敏感，这一点已经得到了证实。(3)在复杂的国际局势下，大安全领域集中布局的必要性有所上升，信创可能是科技成长中后续有望密集催化的方向。另外，创新医疗器械集采压力缓和+财政贴息助力新基建，医疗器械中期逻辑强化，在现阶段的行业比较中处于领先位置，短期可以继续享受动量。