招商证券-显微镜下的中国经济（2022年第26期）：价格出现抬头之势-221013

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　　国庆长假对企业开工造成一定影响，值得关注的指标是水泥、螺纹钢等投资相关产品价格的上涨态势。这显示当前投资需求正在进一步扩张，尤其是“保交楼”对房地产施工和竣工链的驱动使得投资扩张速度加快。
　　国庆期间，开工率高频环比有所走弱，但同比增速相对稳定，有一定季节性的影响。但在新一轮稳增长政策，尤其是全国层面房地产政策进一步调整的推动下，长假结束后企业生产形势将会有所回暖。
　　上周值得关注的价格数据反弹。水泥、水泥熟料、混凝土、螺纹钢、热卷等投资相关重化工业品价格均有不同程度的上涨。如水泥价格环比上涨2.7%，螺纹钢价格环比上涨1.1%等。价格是供需的结果，结合螺纹钢、热卷等库存的下滑趋势，当前价格上涨可能主要反映了需求扩张的结果。
　　今年国庆节各地以就地过节为主，大城市地铁客流量创下历史同期新高，城市拥堵指数也大幅高于疫情前同期水平。受此影响，国内民航班机架次明显减少。但值得关注的，近期国际航班架次持续增长。上周已达到今年以来的最高水平。
　　930房地产的效果还有待观察。尽管9月最后两周房地产销售数据明显回升，但国庆期间房地产销售显著下滑，同比、环比增速均明显不及去年国庆节期间的水平。
　　风险提示：疫情形势超预期、地缘政治风险、全球通胀及主要经济体货币政策超预期。