广发证券-资本市场改革发展成效（四）：产品侧，多元创新顺应财富管理-221013

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　　引言：随着资本市场改革，特色化金融产品不断创新，供需共振下顺应财富管理转型趋势，赋能各类市场主体。
　　财富管理时代开拓资本化产品空间：（1）居民财富配置倾向金融，随着我国资本市场基本制度完善及不断改革创新，融资端和投资端双重拓宽，对居民来说，金融资产的吸引力不断提升。相应地，金融产品体系也倾向于多元化、创新化，以赋能各类市场主体，进而扩大财富管理市场的广度与深度。（2）财富管理规模快速扩张，根据Wind数据，截至2022年6月，中国资产管理业务总规模达68.51万亿元，资管产品总数量达17.92万只。（3）财富管理平台不断拓宽，专业财富管理机构涌现，根据《中国财富管理行业发展报告(2021-2022)》，截至2021年，中国提供财富管理相关服务的持牌/备案机构总数约为2.56万家。
　　产品多元创新赋能各类市场主体：扩充特色化金融产品，共驱资本与实体成长。（1）ETF与FOF产品迅速扩张，丰富主流公募投资品种，如A股结构性行情推动行业与主题ETF占比增加、银行理财产品转型带动FOF规模迅速扩张。（2）创新股债产品持续推出，拓宽定向投融资渠道，包括结构债券工具、并购支付融资工具、中小企业金融工具扩容。（3）衍生产品体系不断丰富，增强服务实体经济能力。今年以来中证1000股指期货期权、创业板ETF期权、中证500ETF期权陆续上市，多元化的衍生品填补了部分板块市场对冲工具空白，丰富风险管理工具库，且期货衍生品为中小企业风险管理提供多元工具。（4）绿色金融产品定向扩容，高效助力双碳目标实现。如双碳背景下，碳中和债应运而生，根据Wind数据，截至2022年Q3我国碳中和债共计发行3009.76亿元，以公用事业、工业、金融业企业为主。（5）另类投资产品堆叠创新，充分应对个性理财需求，包括ESG可持续性理念指引长期资金流向（根据Wind数据，截至2022年9月我国持续主题投资基金规模达1912亿元）、公募REITs项目试点加快释放低风险偏好潜力（根据Wind数据，已上市的20只REITs产品合计规模605.22亿元）、固收+满足纯债资产收益较低但权益资产不够稳健的理财需求（根据Wind数据，固收+基金规模从2012年底的2734亿元上升至2022年9月底的4.8万亿元。固收+基金规模统计口径为偏债混合型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金合计规模）。
　　核心假设风险：宏观经济下行压力超预期；全球疫情仍存在反复的风险；全球经济修复可能不及预期；全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有不确定性