申万宏源-金融产品每周见：公募FOF对基金投资的审美盘点-221012

《申万宏源-金融产品每周见：公募FOF对基金投资的审美盘点-221012（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-金融产品每周见：公募FOF对基金投资的审美盘点-221012（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本期投资提示：
　　公募FOF内部投资占比接近三成：目前各类型FOF的内部投资比例相当，平均值接近30%。尽管公募FOF内部投资比例均值不高，市场却不乏一些内部投资或外部投资为主的产品，其中内部投资为主的公募FOF主要是易方达、汇添富、富国、工银瑞信基金旗下的产品，包括易方达优势价值一年持有、易方达优势领航六个月持有、易方达如意安泰一年等，全市场选基的公募FOF典型包括国泰君安君得益三个月持有、浦银安盛嘉和稳健一年持有以及浦银安盛颐和稳健养老一年等。
　　公募FOF对不同类型的基金偏好采用的投资策略不同：公募FOF对固收类基金的投资更偏内部选基，包括纯债基金、一级债基等，此外货币基金的内部投资比例也较高，而主动权益、被动权益、固收+、配置型基金的投资主要采用全市场选基的投资策略。
　　纯债基金投资偏内部，主动权益基金投资偏全市场选基：1）对主动权益基金采用内部选基策略的权益FOF包括易方达优势价值一年持有、易方达优势领航六个月持有、富国智浦精选12个月持有等，对主动权益基金采用全市场选基策略的权益FOF包括泰康福泰平衡养老FOF、光大阳光3个月持有、中信证券财富优选一年持有等；2）对主动权益基金主要采用内部投资的固收+FOF包括民生加银康宁稳健养老一年、民生加银稳健配置6个月以及工银价值稳健6个月持有(FOF)，主要投资外部主动权益产品的固收+FOF包括南方全天候策略、民生加银稳健配置9个月持有以及广发悦享一年持有等；3）对纯债基金采用内部选基策略的公募FOF包括易方达如意安泰一年、银华尊颐稳健养老目标一年持有、交银施罗德兴享一年持有等，对纯债基金采用全市场选基策略的公募FOF包括银华华智三个月持有期、民生加银优享6个月定开、民生加银康宁稳健养老一年等。
　　公募FOF在子基金的投资上以老将所管产品为主：2018年以来，公募FOF在子基金的选择上愈发偏向资历丰富的老将所管的产品，相比之下新锐基金经理所管产品占比更低。从2022年半年报数据看，公募FOF子基金池中老将管理产品超过50%。
　　公募FOF对于绩优基金的审美有一定的共性：2018年以来，公募FOF增持比例越高的基金往往是当期超额收益更高的基金，这类基金适应当前的市场风格、业绩优异，而大幅减持的基金当期业绩往往较弱，通常是当前跑输偏股基金指数的产品。
　　灵活调仓、优化组合搭配等手段拉开FOF收益差距：2018年以来，公募FOF当期大幅增持或减持的基金下期表现大多与偏股基金指数持平，一方面可见我国权益市场轮动较快，上轮的绩优风格难以长期延续，另一方面表明，于公募FOF而言，灵活调仓、优化组合搭配等手段才是拉开业绩差距的主要途径。
　　风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。