国信证券-食品饮料行业三季报业绩前瞻暨10月投资策略：需求缓慢复苏中，关注业绩确定性强和疫情改善弹性大两主线-221011

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　　白酒板块：需求环比缓慢复苏，基本面趋势性改善支撑龙头业绩强确定性。从近期反馈来看，国庆期间宴席消费有明显回补，但各地因疫情情况不一，回补力度有所分化。①分区域看，中秋国庆整体来看，安徽、江苏、浙江市场动销表现较好，其余省份动销整体同比或略有下滑。②分价位段看，高端酒茅五泸需求较为稳健，大部分省份动销同比实现正增长；汾酒全国化逆势成长势能仍在释放；次高端酒受疫情影响相对更明显；区域酒如古井和洋河背靠基地市场动销反馈良好。③从基本面看，三季度环比二季度已经开始逐渐复苏，白酒板块最差的时候或已逐渐过去。着眼长期，在板块悲观的时候逢低布局或是投资白酒板块较好的策略。
　　大众品板块：需求复苏及成本下行有望助力企业基本面改善释放利润弹性。①啤酒：三季度低基数下销量同比增长，成本压力回落，提价传导顺利叠加高端化趋势仍存，有望带动利润实现同比增长。②乳制品：三季度中秋国庆消费旺季，乳制品整体动销趋势边际向好，建议关注龙头估值修复。③调味品：三季度低基数背景下板块业绩有望实现快速增长，未来需关注需求复苏与成本回落节奏。④速冻食品：疫后餐饮端逐渐恢复，叠加成本压力有所缓解，三季度业绩有望改善。⑤休闲食品：三季度渠道拓展支撑营收稳增长，但高基数下预计利润端增速多慢于营收端。
　　投资建议：需求缓慢复苏，业绩确定性高标的仍是底仓配置的较好选择；疫情最艰难时刻或已过，受益标的或是弹性配置好方向。从基本面角度看，下半年弱复苏趋势基本确立。从情绪角度看，中秋国庆动销表现基本符合预期，静候消费板块情绪迎来向上拐点。从配置角度看，下半年继续围绕业绩确定性和消费复苏弹性来展开，持续看好白酒板块切换到基本面改善驱动的EPS修复行情，业绩确定性强的优质龙头仍是长期配置的优选标的。个股推荐：①白酒板块，从业绩确定性和成长性兼具的角度优选贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒。②大众品板块，首推业绩确定性强的优质龙头如伊利股份、青岛啤酒、海天味业、安琪酵母、安井食品等。同时也建议关注受益于疫情改善和成本下行的弹性标的，如立高食品、绝味食品、甘源食品、盐津铺子等优质细分行业龙头，以及关注日辰股份、宝立食品等餐饮端占比较高的企业。
　　风险提示：疫情反复风险，食品安全风险，宏观经济增速放缓风险等。