华泰证券-化妆品行业动态点评：美妆，双11行情或“虽迟但到”-221010

《华泰证券-化妆品行业动态点评：美妆，双11行情或“虽迟但到”-221010（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-化妆品行业动态点评：美妆，双11行情或“虽迟但到”-221010（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　建议积极布局双11旺季行情，把握黄金窗口期
　　9月淘系护肤GMV144亿元/yoy-2.9%，彩妆GMV52亿元/yoy-19.2%，销售额环比7/8月均有提升，同比降幅较7/8月亦均缩窄。复盘2020/2021双11情况，美护板块个股一般在9月中旬-10月底存在明显的绝对收益。2022年618大促之后头部主播缺位，7-8月线上行业增速放缓，龙头品牌商线上销售额增速边际亦有回落，板块情绪较低迷，至10月初双11行情尚未有明显体现。2022年9月20日头部主播复播，有助提振板块情绪，对于合作品牌增量贡献亦有带动作用，我们对双11头部美妆品牌表现仍抱有期待。建议积极布局双11旺季行情，积极配置美妆龙头，把握黄金窗口期。
　　淘系护肤、彩妆销售额9月环比均有改善
　　9月淘系护肤GMV144亿元/yoy-2.9%，彩妆GMV52亿元/yoy-19.2%，销售额环比7/8月均有提升，同比降幅较7/8月亦均缩窄。季度来看，22Q1/Q2/Q3淘系护肤GMVyoy分别为-12.01%/-10.97%/-8.83%，彩妆GMVyoy分别为-12.71%/-26.37%/-24.45%。另据飞瓜数据，9月抖音美容护肤/彩妆销售额50-75/10-25亿元，占当月淘系销售额的比重分别在35%-52%/19%-48%。天猫99划算节、“921”抖音好物节等促销活动带动9月行业线上同比增速边际改善。
　　龙头品牌商表现好于行业整体
　　淘系各重点品牌销售情况：1 ）珀莱雅：9月珀莱雅/彩棠销售额yoy13.6%/30.12%，7-9月累计yoy-0.85%/-6.98%。2）贝泰妮：9月薇诺娜销售额yoy 19.67%，7-9月累计yoy 3.06%。3）华熙生物：9月夸迪/润百颜/肌活/米蓓尔销售额yoy118.98%/-45.47%/-17.00%/20.71%，7-9月累计yoy3.58%/-40.08%/-3.97%/-4.45%。4）鲁商发展：9月瑷尔博士/颐莲销售额yoy-15.37%/-43.18%，7-9月-12.77%/-31.41%。5）上海家化：9月玉泽/佰草集销售额yoy-45.48%/-32.67%，7-9月累计yoy-47.31%/-17.21%。若考虑抖音等其他渠道销售，各品牌整体线上销售情况或有更亮眼表现。
　　2020/2021年化妆品板块在双11前期存在明显的绝对收益
　　复盘20/21年双11情况，化妆品板块个股一般在9月中旬-10月底，即是双11结束之前存在明显的绝对收益，不同个股，因各自不同的情况启动时点、维持时间、涨幅区间有所差异。2022年618后主播缺位，7-8月线上行业增速放缓，龙头线上增速边际亦有回落，至10月初双11行情尚未有明显体现。2022年9月20日头部主播复播，回归首场直播GMV超1.3亿元。10月9日美one公司制作的全国首档聚焦品牌offer的实验类综艺节目《所有女生的offer2》上线，目的为争取“所有女生”最满意的“offer”进入双11直播间，为双11预热，薇诺娜/花西子/夸迪等9个品牌亮相。
　　风险提示：历史规律可能失效；双11销售情况低于预期；疫情反复影响线下销售。