申万宏源-2022年北交所打新9月报：网下询价重启，打新收益可期-221009

《申万宏源-2022年北交所打新9月报：网下询价重启，打新收益可期-221009（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-2022年北交所打新9月报：网下询价重启，打新收益可期-221009（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　融资&审核：
　　(1) 2022年9月北交所发行新股9只，融资规模27.37亿；2022年1-9月累计发行新股39只，合计融资85.04亿。
　　(2) 9月共15家企业上会通过，环比+4家；2家企业主动终止，与上月持平；新增受理企业15家。
　　(3)截止9月末，共21家企业审核通过，预计募集资金合计45.57亿。
　　申购&发行
　　(1) 9月共9只新股申购，其中7只直接定价，2只询价。首发PEttm中值20.65x，环比+19.76%。
　　(2)单批次新股冻结资金区间295.9-681.4亿，中值606.7亿，环比+23.95%；网上中签率中值1.02%，环比+0.1pct。网下中签率：硅烷科技2%，华岭股份15.1%。
　　上市&收益
　　(1) 9月共8只新股上市，首日涨幅中值为+18.18%，环比+0.24pct。新股硅烷科技首日涨幅最高，为165.87%，新股天铭科技首日跌幅最大，为-4.83%。单9月新股破发率为50%，22年1-9月北交所新股累计破发率为31.43%。
　　(2) 2020/7/1-2022/9/30，北交所（精选层）打新累计收益率+12.25%，22年1-9月打新累计收益率+3.16%。
　　(3)对于单只新股打新收益率（未考虑年化），新股硅烷科技最高，为3.33%，新股天铭科技最低，为-0.07%。
　　北交所询价重启，首批两只个股询价冷热不均。两只询价新股分别为硅烷科技、华岭股份，询价结果呈现以下特征：1.询价重启后，投资者参与度较前几批次回升，但不及精选层询价首月；2.高净值个人仍是询价主力；3.两只新股网下询价热度不一，投资者申购理性；4.个人报价相对激进，公募、保险等机构保守，有效报价的离散度大；5.底价是询价定价的重要参考，对于优质标的，底价PE偏低时定价将适当上浮。
　　打新收益及收益率预测更新关键变量假设：假设年内剩余新增新股发行60只。假设直接定价55只，单只募资2亿，询价定价5只，单只募资4亿，合计募资130亿。中性假设新股首日涨跌幅30%。中性假设网上有效申购户数23.4万户，网上中签率0.54%；网下参与账户500户（个人/机构分别为350/150个），网下中签率1.7%。
　　打新收益及收益率：中性预期打新收益为490.17万元，假设每3个交易日发行一批次，1千万/2千万/6千万/1亿打新收益率5.14%/5.14%/3.85%/3.33%。
　　投资分析意见：1.把握网下机遇，并注意破发风险，建议规避具有高底价、底价估值较可比不具优势、流通盘占比高等特征的个股；2.网下询价关注高剔风险同时也警惕低剔风险，北交所有效报价离散、区间宽度大，对于优质标的，可参考底价适当上浮，提高入围概率；3.由于新股基本面分化大、底价具有一定的随意性，北交所打新仍需注意破发风险，建议精选个股，合理报价。
　　风险提示：1.北交所发行速度不及预期；2.新股涨幅不及预期；3.宏观经济下行超预期；4.新股申购账户增长过快。