国信证券-传媒互联网行业周报：PICO 4全球首发解读，8月国内游戏市场持续下滑-220927

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　　传媒板块本周表现：跑输沪深300和创业板指。本周（9.18-9.25）传媒行业下跌4.25%，跑输沪深300（-1.95%），跑输创业板指（-2.68%）。其中涨幅靠前的分别为中天服务、中原传媒、中信出版、粤传媒等，跌幅靠前的分别为奥飞娱乐、ST明诚、金逸影视、吉比特等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名倒数第7位。
　　重点关注：PICO 4全球首发解读，8月国内游戏市场同比、环比双降。9月22日PICO 4海外版率先发布，硬件、软件和内容生态全面升级，海外版本面向欧美、日韩、东南亚地区，9月27日PICO将在国内举办PICO4发布会。1）硬件端看，PICO 4采用pancake光学方案，视场角扩大至105度，手柄全新升级，新增腿部追踪功能绑带，新系列产品还拥有眼球追踪、面部追踪和自动瞳距调节等功能。2）内容端看，除了新增健身、游戏应用，PICOVideo支持全景演唱会3D舞台、VR互动纪录片，6DoFVR剧集等视频内容，推出独家虚拟社交PICOWorlds Project；2022年8月中国游戏市场收入约200亿元，同比减少21.91%，环比减少3.85%，游戏行业自今年5月以来持续下滑。
　　本周重要数据跟踪：芒果TV综艺持续领先，出海头部游戏表现稳定。1）本周电影票房2.12亿，环比减少45.38%。票房前三名分别是《哥，你好》《独行月球》和《新神榜：杨戬》；2）综艺节目方面，《你好星期六》《超感星电音》和《密室大逃脱第四季》排名居前，整体来看，排名前十的综艺中芒果TV占5席，处领先地位；3）本周游戏方面，8月中国手游在海外市场收入排行榜排名前3的分别是米哈游的《原神》、腾讯的《PUBGMOBILE》和三七互娱的《Puzzles & Survival》。2022H1中国游戏出海市场美国占31.72%，日本占17.52%；4）海外数字藏品市场，本周成交额前三名为Bored Ape Yacht Club(无聊猿)、CryptoPunks和Mutant Ape Yacht Club（变异猿）。
　　投资建议：1）VR/AR硬件创新有望催生内容需求，关注游戏、直播、影视等领域，推荐恺英网络等标的；2）游戏版号重启，景气度与估值均有望提升，结合产品组合与向上弹性，A股重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界，港股推荐心动公司、哔哩哔哩，关注中手游、祖龙娱乐等标的；3）政策筑底，持续看好超跌行业龙头及部分受益政策改善的细分行业向上修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传媒，港股推荐泡泡玛特、快手等；4）元宇宙主题调整充分，中长期来看仍有望贯穿全年，细分继续看好：a）数字藏品在国内的商业场景应用；b）虚拟数字人方向。
　　风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。