东吴期货-股指周报：市场情绪低迷，节前保持观望-220926

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　　上周主要观点：在调整之后，部分指数的估值已下行至接近4月份的位置，其余指数估值从历史分位来看也已经进入相对安全的位置。从经济基本面来看，8月有所修复，一些方面也出现积极变化，稳增长继续加力落实，当前宏观环境好于4月份。因此，市场下行空间不大，风格仍然处于再平衡过程，操作上建议继续均衡配置、逢低布局。
　　上周走势分析：上周市场继续调整，主要指数悉数下跌，两市成交额持续萎缩，周三成交额创年内新低。美联储持续紧缩、地缘冲突升级、国内经济复苏缓慢等因素共同作用，导致市场风险偏好下降。
　　本周主要观点：近期海外整体波动加剧，美联储9月议息会议继续加息75bp，且年内仍将继续大幅加息。俄乌冲突可能进一步升级。国内经济延续弱复苏态势，人民币贬值压力仍在。内外因素叠加，导致市场出现明显调整。从估值来看，目前估值调整比较充分，配置价值凸显。沪深300和上证50的估值已经下行至接近4月份的位置，中证500和中证1000处于历史较低区域。从成交来看，成交额较前一周明显缩量，周三成交额更是创年内新低，换手率也出现明显回落。从股债收益差来看，目前沪深300股债收益差已经回升至一倍标准差以上，略高于4月底位置。我们认为当前市场已经处于相对底部区间，但市场何时展开反弹可能还要观察稳增长政策落地效果。本周临近国庆长假，市场观望情绪加重，操作上建议保持观望，耐心等待市场企稳。
　　风险提示：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期