招商证券-金融市场流动性与监管动态周报：美元指数&美债收益率冲高，ETF逆势申购-220926

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　　上周美联储9月议息会议召开，决议声明高度重视通货膨胀风险，继续上调通胀和失业率预期、大幅下调GDP预期。9月美联储决定继续加息75bp，后续加息路径及最终利率水平偏鹰超出市场预期。菲律宾、英国、挪威、瑞士、印尼等国央行也纷纷跟随加息。从市场表现来看，美联储议息会议后，长端美债收益率与美元指数快速冲高，非美货币贬值，市场避险情绪升温，FRA-OIS升至今年3月初水平，不过北上资金边际流出放缓。往后看，此轮美联储加息已临近鹰派态度峰值，年内大概率能够看到加息放缓，待后续美国通胀压力得到缓解，美债收益率加速回落将有利于A股表现。
　　美联储鹰派加息预期引领美元指数和美债收益率冲高。上周美联储9月议息会议声明高度重视通货膨胀风险，继续上调通胀和失业率预期、大幅下调GDP预期。9月美联储决定继续加息75bp，后续加息路径及最终利率水平偏鹰超出市场预期，会后菲律宾、英国、挪威、瑞士、印尼等国央行也纷纷加息。从市场表现来看，美联储议息会议后，长端美债收益率与美元指数快速冲高，北上资金边际流出放缓。往后看，此轮加息已临近美联储年内鹰派加息顶峰，四季度大概率看到加息节奏放缓，待后续美国通胀压力得到缓解，美债收益率加速回落更有利于A股表现。当前全球经济正逐渐走向下行周期，目前国内融资结构正逐渐改善，基建投资大幅回升、制造业投资反弹，驱动国内经济复苏。在此情况下，外资有望回流A股。
　　上周（9月19日-9月23日）央行公开市场净投放920亿元以维护季末资金面稳定，未来一周将有100亿元逆回购到期。
　　货币市场利率下行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至9月23日，R007下行0.2bp，DR007下行5.4bp，1年期国债收益率下行0.2bp，10年期国债收益率上行0.7bp，同业存单发行规模增加644.5亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。
　　股市方面，A股二级市场可跟踪资金供需净流出规模收窄。北上资金流出，净流出61.3亿元；融资余额下降，融资资金净卖出107.8亿元；ETF净流入156.1亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。
　　从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有电子、基础化工、汽车等，净卖出规模较高的行业是电力设备、医药生物、非银金融等；融资资金买入较多的为电力设备、家用电器、轻工制造等，净卖出较多的包括汽车、电子、医药生物等。个股方面，陆股通净买入天齐锂业最多，净卖出贵州茅台最多；融资客大幅加仓海康威视，卖出较多的为江淮汽车、北方华创、上海机场等。宽指ETF均为净申购，其中创业板(含创业板50)ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，军工ETF赎回较多。净申购最高的为华宝中证医疗ETF；净赎回最高的为汇添富中证上海国企ETF。
　　海外市场方面，美元指数回升，短端美债收益率上行，长端美债收益率上行，FRA-OIS利差扩大，人民币相对美元贬值。具体地，VIX指数上升3.62至29.92。美债1年期收益率上行19.0bp，10年期收益率上行24.0bp。美元指数上升3.37点。人民币外汇指数上升0.90点。
　　风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧