华泰证券-可选消费行业周报（第三十七周）：热泵、电暖毯出口景气度高，欧洲冬季取暖需求高涨-220925

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　　本周观点：热泵、电暖毯出口景气度高，欧洲冬季取暖需求高涨
　　2022年8月，我国家电出口降幅虽有拉阔，但冬季取暖家电产品出口动能仍较强。一方面，家电产品可选属性较强，受经济周期波动影响或较大，家电出口数据整体表现有所弱化，同比环比表现均偏弱。另一方面，目前欧美市场CPI同比处于高位，出口海运价格在9月初较高点继续回落，在此背景下，我们认为全球家电品牌商继续重视中国家电产业链的供给稳定性与成本优势，出口规模有较强韧性。同时取暖相关产品（热泵、电暖毯）出口表现积极，欧洲能源供给危机短期难以解除，冬季取暖产品或继续保持高热度。
　　子行业观点
　　1）白电：估值低位，韧性较强。2）厨电：难以摆脱地产标签属性，需求仍显不足。3）小家电：板块明显承压，内外需均难有突出表现。4）黑电：多元化标的估值偏高。
　　重点公司及动态
　　公司推荐：1）海尔智家：国内海外均表现出色，差异化白电引领市场。2）格力电器：空调需求回升，公司改革加速推进。3）新宝股份：代工稳定、品牌成长性恢复，看好整体盈利改善。
　　风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。