广州期货-一周集萃：玉米与淀粉-220925

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　　行情回顾
　　国内玉米与淀粉现货价格稳中调整，期价整体偏弱，但分化较为严重，淀粉相对弱于玉米，且淀粉近月相对弱于远月，带动基差整体走强，淀粉相对更为明显。
　　逻辑观点
　　对于玉米而言，根据前期报告逻辑，接下来需要关注两个方面，其一是国内新作压力会否带来被动去库存阶段，对应玉米期价出现阶段性回落，这可能出现在国庆节后；其二是前期上涨驱动的支撑力度，即外盘CBOT美玉米会否出现回落，在我们看来，USDA9月供需报告定产之后或转向反映弱势需求，当然，需要重点留意的是俄乌冲突扩大对黑海谷物出口的影响；
　　对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差大幅收窄，主要源于三个方面其一是淀粉和玉米两者基差的差异，即淀粉期价升水幅度显著高于玉米；其二是华北-东北玉米价差持续低位；其三是副产品价格高位再上涨，使得盘面生产利润较为丰厚，现货生产利润亦有所改善。遵循市场目前的逻辑思路，基于华北产区现货与基差来看，淀粉-玉米价差仍有收窄空间，淀粉单边亦有下跌空间。但需要特别留意两个方面，其一是供需的转变；其二是华北-东北玉米价差的走强。
　　行情展望
　　考虑到后期新作上市压力仍有待释放，且目前盘面新作期价偏高，继续上涨的动力和空间受限，维持谨慎看空观点。
　　操作建议
　　建议投资者观望为宜，激进投资者可考虑以2870一线作为止损继续持有前期空单。
　　风险因素
　　俄乌冲突走向、新作产区天气、陈化水稻抛储政策。