华泰证券-传媒行业动态点评：8月国内游戏收入同降22%，调整持续-220926

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　　8月中国游戏市场收入同比下降21.91%，环比降幅3.85%有所收窄
　　根据伽马数据，2022年8月中国游戏市场收入200.07亿元，同比下降21.91%，同比降幅继续扩大（6/7月收入同降10.0/15.1%），环比下降3.85%（6/7月收入环降2.2%/7.1%），移动游戏市场8月承压（同降27.45%），部分头部手游产品流水下滑，且8月多数新游未提供有效增量。短期游戏行业供给及需求两端表现仍相对疲弱，但我们认为随着版号发放常态化，供给端有望逐步优化，宏观消费与监管环境逐渐向好，游戏行业基本面有望逐渐修复。我们仍中长期看好具备优质产品和稳健出海业务的龙头企业进一步巩固市场份额，建议关注：三七互娱、完美世界、吉比特等。
　　暑期档国内手游表现疲弱，同比降幅扩大，但环比下降有所放缓
　　22年8月中国移动游戏市场收入139.57亿元，同比下降27.45%，环比下降4.63%（6/7月同降14.8/19.6%，环降0.6/11.3%），其中多款头部产品流水同比下滑。收入进一步回落至疫情之前的水平，为2019年8月的94%，下载量仅为63%。版号政策调整、用户时长红利衰减、暑期出行增加，以及全球经济疲弱等因素都为手游市场带来一定压力。据Sensor Tower及伽马数据，《王者荣耀》和《和平精英》仍分别为8月中国IOS手游收入第一及第二位，网易于7月25日在中国市场推出的《暗黑破坏神：不朽》收入8月环比增长234%，跻身中国iOS手游收入榜第3名。
　　8月出海收入环比增长1.76%，同比降幅扩大
　　8月中国自主研发游戏海外市场收入为14.25亿美元，同比下降16.76%（6/7月同降3.7/15.0%），环比增长1.76%，增长主要由《原神》《和平精英》等头部产品流水带动。海外游戏市场整体增势暂缓背景下，部分头部中国厂商出海表现稳健，新品表现有可圈可点之处。据伽马数据，8月11日，腾讯和完美世界联手在海外市场正式推出轻科幻开放世界游戏《幻塔》，游戏随即登顶美日韩、中国台港澳等市场手游下载榜，据SensorTower，《幻塔》助力下，8月腾讯游戏移动端收入环比增长2%；完美世界当月中国手游发行商收入排名前进8位至第18名。
　　行业仍持续调整中，关注行业拐点、头部厂商韧性和新品表现
　　国内游戏产业仍处于调整期，但手游市场份额进一步集中。据伽马数据，22年8月，4家游戏厂商占据中国手游流水榜前10（腾讯/网易/米哈游/灵犀互娱分别有6/2/1/1款），对比21年8月手游流水榜前10共有6家游戏厂商的产品。版号发放常态化下，行业供给有望逐步优化；同时随后续宏观经济逐步恢复，用户消费支出意愿或将有所提振，关注重点新品上线带来的增量贡献及行业边际恢复态势。我们长期看好具备较强研运实力、丰富优质游戏产品储备、出海稳健发展的龙头企业，如：三七互娱、吉比特、完美世界等。
　　风险提示：游戏行业相关政策变动，宏观经济及消费疲弱，疫情相关影响。