申万宏源-量化择时周报：市场缩量下行，大盘指数、创业板指估值见底-220925

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　　核心观点：市场缩量下行，大盘指数、创业板指估值见底。本周，两融余额下降，市场情绪进一步下降，沪深两市成交额跌破7000亿元。市场继续震荡下行，科创50跌幅居前，价值风格延续。择时信号方面，随着本周上证50长短期信号转空，沪深300长期信号转空，至此所有宽基指数长短期信号均提示为空。从估值来看，大盘指数、创业板指估值见底，上证50、沪深300 PE(TTM)的1年分位数水平分别降至0%和1%，创业板指PE(TTM)的1年分位数水平降至2%。本周北上资金累计净流出61亿元，在本周后四个交易日持续流出，基础化工、汽车获得北向资金超额流入，遭遇超额流出的行业为农林牧渔。另外北向资金大幅流出电力设备，但从主力资金的流向来看，仅电力设备行业获得资金流入。
　　宽基指数：震荡下行。科创50、创业板指跌幅居前，分别下跌3.76%、2.68%；中证500、上证50、中证1000、沪深300分别下跌1.09%、1.80%、1.81%、1.95%。风格指数：本周风格延续，价值风格占优。具体到大小盘维度，小盘价值风格表现最佳。行业指数：周期性行业上涨。本周31个申万一级行业大部分遭遇回调。上涨的行业包括煤炭、有色金属、石油石化、电力设备、综合，分别上涨3.43%、1.56%、1.23%、0.80%、0.12%。
　　宽基择时：上证50长短期信号转空，沪深300长期信号转空。择时信号方面，上证50短期信号由多转空，其余宽基指数维持短期看空信号；此外，上证50、沪深300长期信号由多转空，中证500、中证1000、创业板指、科创50维持长期看空信号。
　　行业择时：电子行业强趋势。短期趋势得分上升较多的行业是煤炭、石油石化；长期趋势得分上升较多的行业是煤炭。
　　资金流向：北向资金超额流入基础化工，超额流出农林牧渔。本周北上资金累计净流出61亿元，南下资金本周累计净流入97亿元。北向资金主要流入电子、基础化工，主要流出电力设备、医药生物、非银金融、农林牧渔。
　　估值跟踪：从PE（TTM）看，沪深300、中证500、创业板指PE分别为11.3、21.0、43.5倍，位于30%、14%、28%的十年历史分位数。从PB（LF）看，沪深300、中证500、创业板指PB分别为1.4、1.6、5.1倍，位于15%、3%、40%的十年历史分位数。
　　一致预期：综合行业一致预期信号持续改善。农林牧渔、社会服务、商贸零售、房地产一致预期净利润同比信号持续靠前。
　　行业景气度：供需财务组合改善，白色家电行业景气度显著上升。9月过半行业景气度下跌，大多数行业当前景气度水平处于历史低位，上升空间大。半导体、白色家电、通信、煤炭行业景气度上升显著，造纸、交通运输景气度继续处在历史高位。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效