方正证券-金融工程周报：沪深300指数股债收益差接近4月份高点，行业轮动组合上周超额收益2.07%-220925

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　　1、市场估值
　　截至2022年9月23日，沪深300指数股债收益差为8.82%，接近于+2倍标准差，距离2022年4月底高点仅差0.07个百分点，从中长期角度来看具备较高投资价值。
　　截至2022年9月23日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为9.44倍、11.33倍、21.01倍和43.54倍，分别位于历史25.82%、25.94%、10.34%和28.45%分位数。
　　从相对估值来看，截至2022年9月23日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为3.84倍，位于历史35.86%分位数，相对PB为3.76倍，位于历史53.43%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为4.09倍，位于历史22.51%分位数，相对PB为4.64倍，位于历史38.43%分位数。
　　2、资金流动观察
　　上周，北向资金净流出61.34亿元，今年以来累计净流入463.74亿元。上周北向资金流入较多的行业包括电子、基础化工、汽车等，分别流入20.4亿元、12.5亿元、6.9亿元，与此同时，北向资金在电力设备、医药生物、非银金融等行业分别流出26.0亿元、18.1亿元、11.6亿元。
　　3、量化组合绩效跟踪
　　上周，方正金工沪深300指数增强组合周超额收益为0.59%，中证500指数增强组合周超额收益为0.08%，中证1000指数增强组合周超额收益为0.66%，行业轮动组合（申万一级行业）周超额收益为2.07%（基准为一级行业等权指数）。今年以来，沪深300指数增强组合超额收益为5.63%，中证500指数增强组合超额收益为12.02%，中证1000指数增强组合超额收益为12.27%，行业轮动组合超额收益为2.30%。
　　4、量价因子绩效跟踪
　　根据方正金工多因子系列研究报告，各量价因子在样本外表现仍然稳健，9月以来“适度冒险”因子多空对冲收益为-0.44%，“完整潮汐”因子多空对冲收益为0.93%，“勇攀高峰”因子多空对冲收益为0.68%，“球队硬币”因子多空对冲收益为0.44%，“云开雾散”因子多空对冲收益为0.40%。
　　风险提示
　　本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险