辉立证券-睿见教育-6068.HK-受惠大湾区概念，看好广东民办教育-180718

《辉立证券-睿见教育-6068.HK-受惠大湾区概念，看好广东民办教育-180718（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《辉立证券-睿见教育-6068.HK-受惠大湾区概念，看好广东民办教育-180718（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投資概要
        睿見教育主要在華南地區經營高端民辦教育，分別在東莞、惠州、盤錦、濰坊及揭陽經營七所學校，提供小學、初中、高中及國際課程。由於廣東省經濟快速增長，大灣區未來的發展以及睿見的高質素教育，我們相信睿見能夠成為教育板塊中增長最快的K12營運商。因此，我們給予睿見“增持”評級，並得出目標價7.81港元，基於2019年純利，並假設1倍PEG（2018-20年的盈利複合增長率為35%），潛在上升空間為13.2%。  (現價截至7月16日)
        公司概況
        睿見教育成立於2003年，在東莞，惠州，揭陽，濰坊和盤錦經營七所學校，為國內課程提供私立高等教育，包括小學、初中及高中。除了國內課程，睿見同時為高中生提供國際課程。睿見致力為學生提供廣泛的課程，如體育、藝術、音樂和中國文化，以促進學生的全面發展。
        1)  東莞市光明中學
        成立於2003年，位於東莞，提供中國課程和國際課程。截至2017年9月1日，初中和高中部分共有10,507名學生。學校的已開發土地面積約為137,645.2平方米，與東莞光明小學位於同一校園內。
        2)  東莞市光明小學
        成立於2004  年，位於東莞，僅提供小學教育。截至2017  年9  月1  日，共有5,970  名學生。學校會為所有學生提供英語口語課程，以鼓勵學生熟練掌握英語。學校的已開發土地面積約為24,192  平方米，與東莞光明學校位於同一校園內。
        3)  東莞市光正實驗學校
        這所學校的名字原為東莞市華南師大嘉瑪學校，在2013  年被收購後更改為現時的名稱。學校位於東莞，提供國內課程和國際課程。截至2017  年9  月1日，共有10,620  名學生入讀小學、初中和高中。學校已開發的總面積約為193,265.3  平方米。
        4)  惠州市光正實驗學校
        成立於2014  年，位於惠州，並提供小學、初中和高中教育。截至2017  年9  月1  日，學校共有6,011  名小學，中學和高中學生。學校已開發的總面積約為64,321.1  平方米。
        5)    盤錦光正實驗學校
        於  2014  年正式開始營運，位於盤錦，提供小學、初中和高中教育。  截至  2017  年  9  月  1  日，學校的小學，初中和高中學生總數為  2,170  人。學校的已開發的總面積約為  206,340.7  平方米。由於足球在遼寧省是一項熱門的運動，因此校園內設有寬廣的足球場，為學生提供足球課程。
        6)    濰坊光正實驗學校
        於  2016  年開始運營，並位於濰坊市。學校提供小學、初中和高中教育。截至  2017  年  9  月  1  日，學生總數為  1,401，學校已開發的總面積約為  104,758.0  平方米。
        7)    華南師大粵東實驗學校  (揭陽學校)  
        學校位於揭陽，於2017年9月睿見正式收購學校的65%股權。它提供小學、初中和高中教育。截至2017年9月1日，學生總人數為4,501人。
        估值
        由於廣東省經濟快速增長，大灣區未來的發展以及睿見的高質素教育，我們相信睿見能夠成為教育板塊中增長最快的K12營運商。因此，我們給予睿見“增持”評級，並得出目標價7.81港元，基於2019年純利，並假設1倍PEG（2018-20年的盈利複合增長率為35%），潛在上漲空間為13.2%。(CNY/HKD  =  1.16)
        風險提示
        VIE  結構在中國被禁止
        新收購學校未能為集團帶來價值