国元证券-信用周观察：信用债净融资额下降，收益率下行为主-210822

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报告要点：一级市场：净融资额下降1）上周（2021.08.16-2021.08.20）发行量小幅减少，净融资额下降。

信用债发行量达到2199.45亿元（环比下降39.59%），净融资量为668.49亿元（环比减少了983.14亿元）。

细分来看，中期票据发行了539.7亿元，短期融资券发行了752.3亿元，公司债发行了463.95亿元，企业债发行了50.5亿元，定向工具发行了102.1亿元。

2）推迟或取消发行债券规模增加。

上周（2021.08.16-2021.08.20）有11只债券推迟或取消发行，计划发行金额为67.5亿元，规模上相较前一周45.65亿小幅增加。

二级市场：信用债成交量下降，收益率以下行为主1）成交量下降。

上周（2021.08.16-2021.08.20）信用债二级成交量8,733.30亿元，环比下降5.85%。

2）信用债收益率以下行为主。

上周（2021.08.02-2021.08.06）信用债收益率以下行为主，尤其以城投债下行明显。

从中债城投债来看，1Y期各级别收益率分别下行1.18-5.18bp，3Y期各级别收益率分别下行0.02-3.02bp，5Y期各级别收益率分别下行3.46-5.46bp。

3）上游原材料价格涨跌互现。

上周（2021.08.16-2021.08.20）Myspic综合钢价指数环比下降1.68%，螺纹钢、高线、热轧板卷上周价格小幅下降，分别环比变动-2.29%、-2.03%、-1.63%。

国内主要港口动力煤均价环比变动-0.70%至993.00元/吨，期货价环比上升2.23%至787.20元/吨。

水泥价格指数环比变动2.04%。

评级调整：3家主体评级下调，无主体评级上调上周（2021.08.16-2021.08.20）3家主体评级下调，无主体评级上调。

债市要闻：恒大集团：将全面落实人民银行、银保监会约谈要求恒大集团发布公告称，2021年8月19日，恒大集团接受了人民银行、银保监会的约谈。

恒大集团将全面落实约谈要求，坚定不移贯彻落实中央关于房地产市场平稳健康发展的战略部署，切实履行企业主体责任，全力以赴、想尽一切办法确保工程建设，保质保量完成楼盘交付；坚决依法依规做好重大事项信息披露，绝不传播并及时澄清不实信息；以最大决心、最大力度保持公司经营稳定，化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。