华泰证券-重卡行业动态点评：财政政策或更积极，重卡销量有望超预期-180724

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        国常会财政政策将更加积极，重卡行业景气度有望延续
        据中国政府网报道，国务院总理李克强7  月23  日召开国务院常务会议，部署发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。会议要求财政政策更加积极，稳健货币政策松紧适度；会议认为要激发社会活力，推动有效投资稳定增长，保障在建项目资金需求，推进建设和储备一批重大项目。我们认为国务院常务会议提出的积极财政政策或将推升基建投资，对重卡市场需求起到支撑作用，可关注产业链龙头潍柴动力、威孚高科和中国重汽等。
        受益于基建投资增长，看好工程重卡销量继续提升
        受益于基建投资快速增长的影响，工程重卡销量增长明显。根据Wind  数据，2017  年我国工程类重卡累计销量52.9  万辆，同比+55.3%，销量占全年重卡销量的48%。据部分省市政府公示，浙江、陕西、上海、深圳、甘肃和山西等省市相继明确2018  年基建投资计划，部分省市投资增速超10%。在国务院2018  年7  月23  日最新会议提出的推动有效投资稳定增长，保障在建项目资金需求，推进建设和储备一批重大项目等重要精神的指引下，我们认为2018年全国各地基建投资的增长将继续提升工程类重卡销量。
        环保政策持续加码，更新换代需求大
        环保政策加严，更新换代需求有望带动重卡销量持续增长。近日国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，提出到2020  年，二氧化硫、氮氧化物排放总量分别比2015  年下降15%以上等精确指标。我们认为，蓝天保卫战治理的核心之一即是重卡的污染物排放问题。据Wind  数据，2010  年我国重卡累计销售101  万辆，一般重卡寿命为7-8  年，若继续使用面临昂贵维护费用和排放超标等问题，我们认为2010  年销量高峰时期的重卡已进入更新换代期，更新带来的需求有望支撑2018  年重卡销量。
        多重因素支撑，重卡市场销量稳定性有望超预期
        2018H1  重卡维持较高增速，行业周期性有望减弱。据第一商用车网，2018H1  重卡实现销量66.98  万辆，同比增长15%，我们认为，物流治超、排放标准趋严等因素将显著减弱重卡行业的周期性，同时7  月23  日国务院常务会议提出的积极财政政策或将推升基建投资需求，对重卡市场起到支撑作用，2018  年重卡全年销量有望维持高位运行，重卡行业销量稳定性有望强于市场预期，可关注产业链龙头潍柴动力、威孚高科和中国重汽等。
        风险提示：  政策实施不及预期，重卡市场景气度不及预期。