华泰证券-非银行金融行业保险资产管理业务深度研究：行业归本源，发展遇良机-180725

《华泰证券-非银行金融行业保险资产管理业务深度研究：行业归本源，发展遇良机-180725（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-非银行金融行业保险资产管理业务深度研究：行业归本源，发展遇良机-180725（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        群雄逐鹿：大资管时代下的头角崭露
        大资管新规落地，统一监管大幕拉开，行业回归代客理财本源，打破刚性兑付、推动净值化转型背景下，我们预计理财产品收益率下行，保险产品更具吸引力。保险资管早已从多维度进行了政策上的规范，风险控制到位，行业已步入良性发展周期。我们对板块维持“增持”评级，推荐新华、平安、太保。
        鉴古观今：风险收益均衡下的全能发展
        2003  年我国首家保险资管公司成立，开启保险资管市场化进程。保费收入、委托资金和保险资管计划共同驱动资产规模持续扩张，2018  年5  月末保险资金运用余额已达15.5  万亿元，市场主体多样，业务能力稳步增强。投资范围不断拓宽下，资金配置结构稳健，运用效率有所提升，同时通过资管计划服务实体经济。长久期配置有利于收益的稳定，通过不同资产的多元布局实现对利率波动的平稳过渡。聚焦上市险企，平安资管着力拓展第三方业务，太保通过太保资产和长江养老助力我国养老保障体系建设，发展模式各具特色。
        对标海外：从美国经验看先进发展模式
        美国保险业起步较早，发展成熟，资金运用经验丰富。美国寿险资产分为一般、独立两类账户，根据风险承担主体的不同差异化配置资产。总体而言资产中债券占比最多，长期债券拉长资产端久期，并且顺应市场变化，保持合理权益投资，积极布局海外资产，有效分散风险。个股方面，保德信实施多元管理高效投资，PIMCO  聚焦债券市场提升收益。对比美国先进发展模式，我国保险资管仍有长足进步空间。
        发展前景：转型探索拓展市场空间
        大资管行业格局重塑下，资管子领域将打通跨部门数据交换，实现监管统一协调，行业间将不断转型以适应新的监管要求，保险资管有望通过稳定风险与收益的保险产品打开业务空间。保险资管行业内竞争亦有所加剧，从多空间积极转型探索。相较于国外较高的渗透率，我国保险市场仍有重组的潜力；包括委托、险系基金、年金等第三方业务的持续优化，积极探索新的增长点；同时发挥传统投资领域的先发优势，布局多元品种，增强市场竞争力。
        甄选个股
        保险资金来源稳定期限较长，具有先发优势，大型险企善于长期资金运用，专于资产负债管理。未来保险资管机构有望不断提升投资配置能力，优化产品开发，完善风控机制，拓展市场份额，我们认为保险资管业务未来发展前景可期，对板块维持“增持”评级，推荐新华、平安、太保。
        风险提示：市场波动风险、利率风险、政策风险、技术风险、消费者偏好风险。