辉立证券-华众车载-6830.HK-工厂调研要点及投资者会议纪要-180727

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        公司簡介：
        華眾車載是一家綜合汽車零部件供應商，主要生產汽車內外結構及裝飾件（保險杠，格柵，儀錶板，ABCD  柱，門檻裝飾板等），大中型汽車模具，空調機外殼/貯液筒，少量的非汽車產品如辦公椅總成/遊艇發動機和原材料銷售，2017  年占總營收比例分別是7：1：1：1。公司的“以塑代鋼”技術工藝製造水準處於世界前列，可以在達到鋼材強度和安全性的同時使產品重量降低到原重量的1/4-1/8，實現汽車輕量化。
        公司在全國擁有22  個生產基地，現有200  多人的研發團隊和4000  多名員工。公司於2012  年在香港上市，同年收購了德國一家為歐洲賓士寶馬奧迪供貨的模具廠HZ  FBZ。
        調研概要
        於本月中旬，我們參加了公司組織的工廠調研，參觀走訪了位於浙江寧波的兩個注塑工廠寧波華眾（杭州灣）/寧波華眾塑膠，模具工廠寧波華眾模具和面料工廠華絡特。
        1，寧波華眾（杭州灣）
        工廠於2014  年竣工，產品包括前端模組和立柱，主要供應福特（銳界），廣汽（傳祺GA3/GA4），吉利（帝豪）和上汽（淩度）等車廠。工廠運用的低壓一次注塑成型技術在國內領先，成品不用膠水，符合高端客戶對綠色環保的要求。2017  年其產值為1.5  億，工廠預留了數塊區域以增加生產線，預計2018  年產值能達到1.8  億，同比增長20%。
        2，寧波華眾塑膠
        工廠位於寧波象山，注塑工藝包括模壓，熱壓，低壓成型技術，採用了海天，恩格爾，克勞斯馬菲等知名廠家的注塑機和ABB  的機器人手臂，使用了包括全鐳射切割在內的高端技術和MES、WMS  等智慧資訊化系統。工廠基本處於滿負荷狀態，2017  年產值大約在6  億左右。
        3，寧波華眾模具
        主要生產大中型汽車模具，具備獨立的模具研發設計/生產能力，可以與主機廠同步開發，令公司可以把控模具開發的品質和進度，提高零部件生產的效率和加強品質控制。公司在上海通用泛亞研發中心長期駐紮有研發人員，可配合主要客戶研究設計新車零部件。產品主要配套一汽大眾、上海大眾和上汽通用等客戶，只有少部分產品（不到20%）對外銷售。產品的研發週期大約1  年左右。目前生產的模具包括上汽通用的新GL8，新GL6，一汽大眾的新捷達，新速騰，新寶來，奧迪新Q3。工廠2017  年產值大約0.8-1  億。
        4，華絡特
        華絡特是中德合資企業華樂特（華眾持股50%，德國的Roekona  和Zoeppritex各占股25%）的全資子公司，總投資3  億（一期投資1.5  億，二期會再投資1.5億）。華樂特原本只生產汽車頂棚、立柱和天窗面料的覆合和部分產品的編織/織造，新廠華絡特2017  年10  月正式投產後，公司擁有了包括經編/織造/染色/整理/覆合在內的完整生產線及工藝技術，全部工藝/設備/人員培訓/環保標準均採用國際領先標準，填補國內空白。工廠新增的一款高附加值產品：車用遮陽簾，為該產品的首個國產化供應商，毛利率高達30%以上。工廠2017  年產值大約2  億，2018  年產值預計2.8  億，同比增40%，2020  年將達到5  億，年複合增長率可達35%。