华泰证券-铁路装备行业动态点评：“公转铁”或添铁路装备成长新动力-180729

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        “公转铁”进程有望持续推进，机车货车等铁路装备新增需求可观
        《打赢蓝天保卫战三年行动计划》等文件明确推进“公转铁”进程的重要意义，“蓝天保卫战”刻不容缓，提升铁路货运运输能力势在必行，我们认为加大机车、货车购置是实现铁路货运运力提升的重要途径之一，未来三年铁路装备新增需求可观，铁路装备制造商有望受益。建议关注技术实力全球一流的轨交装备龙头中国中车。
        “蓝天保卫战”刻不容缓，大幅提升铁路货运运输能力势在必行
        6  月27  日国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，为加快改善环境空气质量，《计划》明确了大幅提升铁路货运比例，推动铁路货运重点项目建设的目标：1）到2020  年全国铁路货运量比2017  年增长30%（即由36.9亿吨增至47.9  亿吨），其中京津冀及周边增长40%、长三角增长10%、汾渭平原增长25%；2）加大货运铁路建设投入，提升铁路线煤炭运输量，在环渤海、山东省、长三角地区，2018  年底前沿海主要港口和唐山港、黄骅港的煤炭集港改由铁路或水路运输，2020  年采暖季前沿海主要港口和唐山港、黄骅港的矿石、焦炭等大宗货物原则上主要改由铁路或水路运输。
        提升铁路货运运输能力有望成为铁总未来三年重要工作之一
        据国家统计局数据，2018H1  全国铁路货运量19.5  亿吨，较去年同期增加1.35  亿吨，增长7.4%，货运增量行动取得阶段成果。据《2018-2020  年货运增量行动方案》，铁总将以扩充煤炭外运通道能力为着力点，围绕大秦、唐呼、侯月、瓦日、宁西、兰渝等六线和山西、陕西、内蒙、新疆、沿海、沿江等六区域为重点，深入挖掘运输潜力，为铁路货运增量行动提供可靠运力保障。我们认为，扩大万吨重载列车开行范围、挖掘既有通道潜力、强化机车车辆装备保障有望成为提升国内铁路运输能力的重要举措。
        机车货车购置是实现运力提升重要途径，未来三年铁路装备新增需求可观
        我们认为，考虑现有线路运力提升需求及货运铁路新线建设有望加快，未来三年国内加大装备投资力度，扩大机车、货车购置有望成为满足货运增量需要的主要途径之一。据国家铁路局数据，2017  年货车保有量79.9  万辆，2015~2017  年每亿吨铁路年货运量对应货车保有量分为2.3、2.3、2.2万辆，基于2020  年铁路货运量目标我们保守假设2020  年货车保有量运力比例为2  万辆/亿吨，则2020  年货车保有量或达95.8  万辆，即2018~2020年货运运力提升或产生约15.9  万辆货车增量需求，若假设货运列车机车、货车比为1:50，2018~2020  年货运量提升或产生约3180  台机车增量需求。
        风险提示：铁路固定资产投资不及预期，“公转铁”推进进度不及预期，国内铁路装备采购不及预期，海外业务拓展不及预期。