国信证券-核电设备行业专题报告：核电东风起，架势欲归来-180731

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        三代核电阻碍因素消除，核电有望重启批量化建设
        此次核电重启预期与以往不一样：万事俱备，只等获批东风。1）技术成熟：国内目前主流三代核电技术是AP1000  和华龙一号，全球首堆AP1000  核电机组三门1  号于6  月30  号顺利并网发电验证了其技术成熟性，华龙一号是充分利用现有设计技术和装备制造体系、渐进式改进形成的三代核电技术，技术也已成熟，均已具备批量化建设条件；2）政策更为积极，关键节点突破：根据国家能源局印发的《2018  年能源指导意见》，核电发展方针从2017  年的“安全发展核电”调整为18  年的“稳妥推进核电发展”，同时提出要积极推进具备条件项目的核准建设，年内计划开工6～8  台机组，AP1000  并网发电试运行168  小时后AP1000新机组将具备获批条件，华龙一号2017  年8  月融合完成已具备获批条件；3）舆论负面因素排清：三门1  号机组在去年热试完成后间隔近十个月于18  年4  月开始装料，说明其安全性和可靠性已得到充分认可，舆论负面因素已基本全面排清；4）发展核电是改善我国能源结构的必然选择：核电低碳、清洁优势显著，但核电发电量绝对值、占比较低（17  年仅占全国发电量的3.94%），我国碳排放减排和环保需求愈加强烈；5）电力需求复苏：18  年以来中国全社会用电量稳步增长，1-6  月发电量累计同比增长9.4%。因此，在核电政策回暖、核电项目捷报频传的情况下，国内核电重启有望加速，核电年内重启可期。
        2020  年前核电站建设设备需求超2000  亿
        根据《能源发展十三五规划》的意见，明确2020  年在运核电装机容量达到5800万千瓦，在建核电装机容量3000  万千瓦以上。而截止2018  年6  月，在运在建核电装机容量共计5800  万千瓦，仍需建设超3000  万千瓦核电机组，这意味着2020  年前至少需新开工24  台机组，对应核电设备市场规模约2400  亿元。
        海上小堆、核废料后处理序幕已开，打开千亿增量市场
        1）海上小堆拉开序幕：2018  年2  月，中核集团等公司共同签约了总投资达150亿元的全国首个海上清洁能源综合供给平台项目，拉开了海上小堆建设序幕，市场规模短期看年均超百亿元，5-10  年超千亿元；2）核电废物后处理市场开始启动：核电经历近30  年发展，核废料处理已是刚需问题，产业链设备市场预计超千亿元，高放乏燃料厂已经规划，中低放废物处理设备需求开始实质性放量。
        海外出口、内陆核电重启，打开远期万亿空间
        1）核电“走出去”已成为国家战略：“一带一路”为中国核电技术“走出去”提供了广阔舞台，中核华龙一号海外首堆+中广核英国项目落地显示国内核电技术受认可，持续看好长期发展；2）远期看好内陆核电重启：内陆核电厂址丰富，保障核电可持续发展，国外内陆核电占比超50%，丰富经验可供借鉴。
        投资建议
        短期看，核电利好不断，2018  年有望成为2011  年福岛核事故之后的核电重启年；长期看，国家发展核电态度积极明确，核电景气趋势向上，海上核电+核废物后处理+内陆核电+核电出口拓展万亿成长空间。我们重点看好核电细分领域市占率高、核电业务占比高的相关公司，建议关注：台海核电、应流股份、江苏神通。
        风险提示
        世界范围内发生核电事故；国家核电发展政策发生变动；核电重启进度不及预期。