辉立证券-研究部七月研究报告回顾-180731

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        內地汽車  &  航空
        於本月本人發佈了四篇上市公司報告，分別是匯川技術(300124.  CH)，國泰航空(293.  HK)，均勝電子(600699.  CH)  和  華眾車載(6830.  HK)。於其中，我們更傾向推薦國泰航空。2018  年前五個月國泰航空的營運資料顯示，中國內地和北美航線的客座率出現上升，分別改善2.2  和2.5  個百分點，澳洲/歐洲/南亞航線的客座率則下滑2.5-3.4  個百分點，除了中國內地外，其他航線與運力投放分佈基本符合。貨運業務方面，載運率走高2  個百分點至67.8%，需求增速繼續強於運力投放。我們預計整體需求將溫和復蘇，燃油對沖對盈利的打壓將大大減輕，而成本裁減效應繼續顯現，不過攀升的財務支出也將侵蝕一部分節流效果。綜合考量，根據最新的盈利預測，給予公司12個月目標價14.3  港元，對應2018/2019  年預期預期市淨率0.9/0.85  倍，上調至"增持"評級。
        醫療與消費
        本月我發佈了四篇研究報告，分別是雲南白藥  (000538SZ),  石藥集團(1093HK),安踏體育  (2020HK)  和濟川藥業(600566SH)。石藥集團一季度銷售收入同比增長55%（5387百萬港幣），經營溢利同比增長41%，主要是由於銷售人員擴充以及研發投入增加，經營溢利率有所下降（下降2個百分點）。淨利潤同比增長42%，預計整個上半年業績增長勢頭強勁。濟川藥業方面，公司產品蛋白琥珀酸鐵口服溶液、川芎清腦顆粒、黃龍咳喘膠囊進入湖南省藥品整合目錄。近日，湖南省人力資源和社會保障廳下發通知，明確了164個藥品作為整合城鄉居民醫保制度過渡期的藥品，相關藥品按照《湖南省基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2018年版）》乙類藥品管理和“凡例”規定執行，適用於基本醫療保險、工傷保險和生育保險。濟川藥業的蛋白琥珀酸鐵口服溶液、川芎清腦顆粒及黃龍咳喘膠囊被新增納入城鄉居民醫保制度過渡期的藥品整合目錄，可以按照湖南省2018年版醫保目錄規定報銷使用。預計這將有利於產品的銷售。
        科技與教育
        本月我發佈了兩篇研究報告，分別是楓葉教育(1317.HK)及睿見教育(6068.HK)。其中我們重點推薦睿見教育。睿見主要在華南地區經營高端民辦教育，分別在東莞、惠州、盤錦、濰坊及揭陽經營七所學校，提供小學、初中、高中及國際課程。集團未來將會重點在廣東省發展，所以定能受惠於粵港澳大灣區概念。另外，中國的中產階級的崛起相信會帶動民辦高端教育的需求。睿見現時仍然有大量土地可以進行擴建，相信有足夠容量應付未來新增學生。此外，睿見在今年六月從中國平安得到一筆五億人民幣的融資，便集團在未來有足夠的資金進行收購。