太平洋证券-特朗普加征2000亿产品关税对美国通胀的影响-180802

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        核心观点：
        7  月12  日，美国贸易代表办公室发布了最新的征税目录，该目录涉及2000  亿美元的自华进口产品，关税加征比例为10%。8  月1日美方进一步放言，欲将2000  亿产品关税加征比例提至25%。
        对价值2000  亿美元的产品加征关税，意味着美国自中国进口的约38%的产品都将被纳入征税名单。大部分产品门类都将涉及此次的关税名单，一个重要特点就是，对于短期内难以从他国获得替代的进口品，纺织鞋帽玩具这一中国对美出口的重要产品门类获得了暂时的关税豁免。
        通过测算，美国从中国进口的涉税产品的进口价格弹性约为1.4。分不同情形考虑，美对华加征关税可能导致华对美出口贸易额减少455  亿至1575  亿美元。
        另外，值得关注的是美对华加征关税可能通过美国进口商品价格诱发美国核心PCE  物价指数上行0.2-0.4  个百分点。美通胀的上行，可能会引发美联储被动加息，对美国经济造成额外影响。
        风险提示：警惕中美贸易战的进一步恶化以及经济的超预期下行风险。