太平洋证券-2022年8月宏观经济数据点评：不错的成绩单，提升全年稳增长信心-220916

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　　事件：
　　9月16日，国家统计局公布了社会消费品零售额、固定资产投资、规模以上工业增加值与房地产开发投资销售等数据。
　　数据要点：
　　8月固定资产投资增速大幅反弹，但占比超一半的民间投资仍然下滑。
　　数据显示，2022年1-8月固定资产投资367,106亿元，同比增长5.8%，较1-7月提升0.1%。其中，民间固定资产投资203,148亿元，同比增长2.3%，较上月下降0.4%。单月看，8月份固定资产投资同比增长6.6%，较上月提升2.8%，甚至高于6月5.6%的增速，使得整体固定资产投资增速保持了上行趋势。不过需要注意的是，占比超一半的民间投资依旧没有起色，增速持续下滑。
　　基建与制造业投资改善，但地产投资仍下滑。
　　分领域看，基建、制造业与房地产投资1-8月分别累计同比增长10.4%、10.0%与-7.4%，较1-6月份分别变化+0.8%、+0.1%、-1.0%。可见，除了房地产投资继续下滑外，基建与制造业投资均提升。
　　19项接续政策保障基建资金来源，后续基建投资保持高增长。
　　基建投资分项中，电热水投资仍然保持高速增长，水利公共设施投资持续提升，交运仓储投资则有所反弹。展望未来，19项接续政策中央行新增至少3000亿开发性金融工具，地方政府新增5000亿专项债结存限额，解决了基建资金来源的问题，基建投资能够持续保持高位，甚至继续拉升。
　　制造业投资增速企稳反弹，多数细分行业改善。
　　制造业投资增速8月企稳反弹，结束了因高基数自年初以来的下滑趋势。细分项中，多数行业8月投资增速较7月改善，其中电气制造、TMT、汽车制造、设备类制造、食品制造与农副食品加工等行业保持在15%以上的增速，远高于行业平均。
　　拿地与施工均不乐观，地产投资跌幅加速扩大。
　　房地产投资1-8月累计同比下降7.4%，延续1-7月跌幅扩大态势。施工端数据依旧不理想，1-8月房屋施工面积同比下降4.5%，跌幅扩大0.8%。其中，房屋新开工面积同比下降37.2%，跌幅扩大16.8%；房屋竣工面积下降21.1%,跌幅扩大19.3%。
　　另外，房企拿地依旧低迷，拐点判断为时尚早。购置土地面积1-8月累计同比下降49.7%，跌幅扩大1.6%；土地成交价款同比下降42.5%，跌幅收窄0.5%。企业拿地仍然不乐观，拐点判断为时尚早。
　　住房销售8月依旧低迷，“金九银十”或带来边际改善。
　　商品房销售面积1-8月累计同比下降23.0%，较1-7月份跌幅收窄0.1个百分点，8月销售延续了7月份的低迷。19项稳增长的接续政策中也没有单独强调地产，南京、苏州限购放松马上又恢复，一城一策还处于博弈阶段，“金九银十”可能带来一定程度改善，但是不能有过高期待。
　　8月消费回暖，多数主要细分项改善明显。
　　社会消费品零售金额1-8月累计为282,560亿，同比增长0.5%，较1-7月的-0.2%有所改善，全年消费有望实现正增长。单月看，消费改善力度较大，8月份社会消费品零售总额同比增长5.4%，较上月提升2.7%。其中，餐饮服务消费由负转正，从-1.5%提升至8.4%，但是占比90%的商品零售同比增速从3.2%提升至5.1%。
　　限额以上企业的商品零售8月同比增长12.2%，较7月增速提升2.3%。主要细分行业中，除了家电音像消费增速略微下滑，其他如汽车、石油制品与粮油食品消费增速均有明显提升。
　　工业增加值同比增速提升，制造业与电热水贡献大。
　　1-8月工业增加值累计同比增长3.6%，较1-7月提升0.1%；单月看，8月同比增长4.2%，较7月份提升0.4%，其中环比增长0.3%，翘尾因素提升0.1%。
　　分大类看，采矿业、制造业以及电热水生产与供应行业8月分别同比增长5.3%，3.1%，13.6%，较7月分别变化-2.8%，+0.4%，+4.1%。仅采矿业增加值增速下滑，制造业与隶属于基建的电热水增加值同比增速均提升。
　　制造业进一步细分看，汽车、电气等行业增加值同比保持高增长且增速提升；但是钢铁、农副食品加工、纺织、非金属矿等行业增加值仍然同比负增长。，分化较大。
　　高温背景下仅发电量增速提升，其余主要工业品要么增速下滑要么负增长。
　　主要工业产品看，高温天气下，发电量增速提升；能源类如油气、煤炭产量同比增速均下滑；化学原料与钢铁产量仍然同比下降但跌幅有所收窄；水泥产量下降且跌幅扩大。
　　就业形势继续改善，青年人失业率今年首次下降。
　　2022年8月，全国城镇调查失业率为5.3%，相比7月下降了0.1个百分点，失业率自4月份来连续下滑，就业形势边际改善。但是也需要注意到城镇新增就业人数累计同比增速仍然是下滑的，就业形势整体看并不乐观。
　　从就业结构看，随着外来户籍人口失业率持续下滑，它与本地户籍人口失业率已经保持一致，8月均为5.3%。不同年龄阶段看，25-59岁人口的失业率最低，为4.3%，且连续5个月不提升。16-24岁青年人口失业率虽然很高，达到18.7%，但今年首次下降。
　　8月经济表现不错，全年稳增长信心提升。
　　综上，8月份我国经济较7月份明显好转：需求端投资与消费均改善，生产端的工业生产也在恢复，而且就业形势尤其是青年人就业形势有所改善。也需要注意到民间投资仍然在下滑，地产销售、拿地与投资均未有起色，主要工业品产量也在下滑等等。不过总体上，8月经济数据反弹扭转了7月对经济的悲观预期，提升了对全年稳增长的信心。
　　风险提示：
　　国内疫情扩散；
　　地缘政治局势演绎不确定；
　　美联储鹰派超预期。