大和证券-华能国际电力股份-0902.HK-目标价升至6.6元，评级为优于大市-180803

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        大和总研发表研究报告称，由于上半年有强劲电力输出，媒炭价格在去年9至10月在高基础上同比下跌，大和将华能国际（00902）由“持有”评为“优于大市”，目标价上升26.9％至6.6元。
        大和表示，华能国际上半年电力输出增长，同比增长11.5％，带动经济增长较预期好，电力消费强劲，及中国上半年水电产量相对疲弱。由于本月1日的基准上网电价上涨，以及基于市场的电价折扣较低，华能国际上半年平均电价为每兆瓦时418﹒57元（人民币．下同），按年增长2.72％。大和预期，华能国际会受益于强劲的电力输出和较高的平均上网电价，而媒炭价格高企，加上母公司料在第二季有6.15亿元一次性赔偿，因2016年注入媒燃资产的利润令人不满意。
        大和称，由于媒炭价格由本月初的每吨680元跌至现时每吨630元，逊于预期，因7至8月一向由庞大的媒炭需求。大和估计，媒价疲弱由于港口和独立发电企业（IPP）的存货量充足，以及电力恢復的塬因。大和预期，媒价不会在8月大幅上涨。基于去年中国有更严格的监察，去年的基数较高，9至10月的需求更会同比下跌。大和预期，本月17日公布的基于市场的电力销售政策对IPP带来利好消息，因以市场基础定价和建立电力市场连繫系统，以基准和流动关税决定价格。
        基于疲弱的煤炭价格和高电力使用率，大和预测，华能国际2018至2020年每股盈利上升8至10％，2018至2019年，价格与帐面价值比率为1.1倍，提高目标价至6.6元。
        截至7月30日，华能国际涨3.07％，报6.07港元。