华泰证券-商业贸易行业：周报（第三十二周）-180812

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        本周观点：关注低估值优质龙头
        主线一：纯线上流量红利逐步消失，实体门店逐步回暖，龙头苏宁易购扩渠道扩品类卓有成效，建议积极关注。主线二：三四线钻石消费迎来普及浪潮，建议关注周大生、莱绅通灵。主线三：超市行业龙头通过不断转型创新提升聚客能力，通过管理创新压缩费用，目前迎来加速扩张期，建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁。
        子行业观点
        1）百货：中美贸易摩擦不断演进，消费者信心指数可能受到抑制，以百货为代表的可选消费可能会受到冲击；2）超市：行业内部继续分化，龙头份额有望进一步提升；3）电商：2018H1实物商品网上零售额同比增长29.8%，电商数据依旧亮眼，苏宁易购高速增长值得期待；4）饰品：优质龙头门店扩张加速，周大生、莱绅通灵有望继续扩大市场份额。
        重点公司及动态
        苏宁易购：持续看好公司全渠道运营高效率及更优的客户体验，高速成长值得期待。周大生：三四线城市钻石消费崛起，公司门店扩张将加速。莱绅通灵：经营管理能力突出，创新能力强大，有望从区域走向全国。永辉超市：生鲜供应链强大，受益消费升级，强者恒强。红旗连锁：门店生鲜化改造显现成效，主业经营持续向好。
        风险提示：宏观经济不景气；地产严重不景气；CPI  下行。