大和证券-海丰国际-1308.HK-目标价降至9.2元，给予买入评级-180820

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        大和总研发表研究报告称，海丰国际(6.25,-0.05,-0.79％)（01308）上半年的表现逊预期，但预计下年产能减少，供需情况对集团更加有利。大和维持其“买入”评级，目标价降3.2％至9.2元。
        大和表示，海丰国际上半年经常性纯利同比仅上升5％，较预期2018财年的中双位数字增长差。海丰国际相信，因租赁率有所下跌，下半年的平均销售价格会维持在低位。而预期下半年的出货量将持平或同比有轻微上升。另外，燃油费用上升，导致毛利率同比下跌0﹒6个百分点至17％。大和续称，上半年派息率为56％，每股股息0.15元，带来惊喜，管理层会在今年度维持70％派息率目标。
        对于贸易摩擦，管理层称对海丰国际的影响有限，但称其是一把双刃剑。若美国多购买亚洲其他地方的产品，海丰国际会有所得益，但环球环境的不稳定性和货币的因素会损害消费情绪。
        大和表示，因上半年收入逊预期，降低2018至2020年每股盈利预测10-15％。
        大和调升2020年收入预测5％，但降低每股盈利预测15％，来反映届时使用低硫油的影响，因2020年的二氧化硫排放标准较低，这是可能会采用的解决方案。大和假设部分成本将转嫁给消费者。