华泰证券-房地产行业：周报（第三十四周）-180826

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        本周观点：上半年龙头房企盈利突出，负债分化
        A  股11  家TOP50  上市房企2018H1  营收YoY+35.8%，归母净利YoY+44.6%，毛利率中位值32%，YoY+4pct，净利率中位值13%，YoY+3pct，结转规模和盈利质量均延续良好的增长态势。2018H1  预收款较2017  年末增长30.7%至13551  亿元，对2017  总营收的覆盖率由2017年末的1.47  提升至1.92，未来短期业绩依然具备稳健增长潜力。11  家房企负债率总体上升，表现有所分化。其中一线龙头提升明显，二线龙头负债率有所下降，龙头房企的融资和杠杆空间的相对优势开始显现，行业集中度预期进一步提升。
        上周回顾
        上周地产板块全周上涨0.64%，相对沪深300  超额收益-2.33pct。细分板块方面，房地产开发、园区开发、中介服务分别上涨0.58%、1.14%、1.17%。
        重点公司及动态
        根据Wind  一致预期，当前TOP50  上市房企2018  预测PE  中位值6.8  倍，建议继续关注TOP50  房企绿地控股，新城控股，中南建设，金地集团等。
        风险提示：棚改支持力度下降带动三四线成交走低；房贷利率水平持续抬升；需求端去杠杆超预期。