中大期货-国债期货周报：央行开展MLF操作，资金面继续维持宽松-180825

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        市场焦点事件和数据回顾：
        .  国内外经济事件点评  【人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”】  基于自身对市场情况的判断，8  月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。截至发稿时，绝大多数中间价报价行已经对“逆周期系数”进行了调整，预计未来“逆周期因子”会对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。
        【财政部部长刘昆：目前财政政策要更加积极】刘昆表示，积极财政政策不是“大水漫灌”的强刺激，也不是要突破债务风险底限的安排，更不是要政府大包大揽。就目前而言，财政政策要更加积极，增强政策前瞻性、灵活性和有效性，要在结构调整方面发挥更多作用，包括减税降费、保持财政支出的强度。
        .  货币市场  周五资金面依旧维持宽松状态。早盘各机构积极融出资金，非银隔夜报价在加权+10bp、7d  报价在2.4-2.6%，14d  报价在2.8-2.9%。午后资金继续维持宽松。全天看，21D  内各期限资金均较上日下行。整体来看，资金利率整体较前一日有所下行。
        .  本周公开市场情况  周五央行未进行公开市场操作，但开展了1490  亿1  年期MLF  操作，中标利率为3.3%，与上次持平，当天有900  亿逆回购到期，因此实现净投放590  亿。
        .  利率债走势  现券方面，早盘市场预期央行开展大量MLF  操作，但随后仅投放1490  亿，投放量低于市场预期，长端收益率转而上行。国债期货高开后震荡走弱，午后下跌。此外，山东寿光事件使得市场对于通胀的预期有所加强，午后现券也继续走弱。全天来看，十年国债新券180019  收益率上行2BP  至3.62，十年国开债收益率上行2.75BP  至4.2075。信用债方面，全天成交较为活跃，AA  中票放量成交，低估值成交较多，民企有万达、魏桥等成交，估值曲线上看，曲线陡峭化下行1-8BP。
        此外，套利组合方面，投资者可尝试做多TS+做空T  的跨期套利，比例为7:4，即7  手TS1812  合约和4  手T1812  合约，目前的TS1812  合约的CTD  为流动性较好的180002，久期约为2.2，而T1812  合约的CTD  为流动性较好的180011，久期约为7.9。目前陡峭的收益率曲线有望扁平化，逻辑来自于市场对于目前过于宽松的资金面的担忧，边际上可能会有所收紧，且由于人民币贬值压力大，2  年期中美利差目前仅为33  个BP，较今年年初以来缩小了147  个BP，进一步收窄幅度或有限。