物产中大期货研究【周报摘要】

（以下内容从物产中大期货《物产中大期货研究【周报摘要】》研报附件原文摘录）
　　周报摘要 09.02-09.06 《周报摘要》为您提供一周重要资讯及行情观点与策略。 01 宏观货币 物产中大期货研究院 1.宏观： 为维护银行体系流动性合理充裕，上周央行进行了5040亿元的净投放操作，本周有14018亿元的资金到期。央行续作4000亿特别国债意在保持银行体系流动性的稳定，当前资金面合理充裕。政策面消息及经济数据：国内方面，8月官方PM环比下降至49.1，代表整体经济景气度仍弱产成品库存被动增加，需求下滑+价格下跌→被动累库。海外市场方面，美联储“最爱”通胀指标——核心PCE物价指数——同比涨幅意外未延续扩大态势，再一次证明通胀正向着美联储目标坚定前进。总的来说，市场正在为美国9月降息做准备，但降息幅度仍取决于后期就业和通胀数据的变化。市场风险偏好一波三折，商品震荡为主。 2.股指： 上周以美股为代表的全球股市较为稳定，暗示经济软着陆的数据越来越多，而美联储将大举降息的证据相对匮乏。周五美国公布了最新一期的PCE数据，7月PCE价格指数同比上涨2.5%，与预期较为一致，市场对此表现也较为平静，值得关注的点在于数据发布后，市场倾向于小幅降息25个基点，而50个基点降息的概率降至30.5%。受到英伟达财报数据未达最高预期的影响，本周纳斯达克指数下跌，面对英伟达当前较高的股价，市场需注意泡沫破裂的风险。上周国内市场相较前期有转好的迹象，尽管上证指数依然难以摆脱下跌的趋势，但成交量能已明显放大，逐步摆脱“地量”的尴尬局面。成长板块也一扫颓势，本周迎来较大的回升。当前各大指数ETF依然是拉动市场上涨的重要力量，但后续更多需要依靠市场的内生动力。值得注意的是前期表现较为坚挺的银行板块本周迎来大幅回调，成长和价值板块涨跌有所分化，也从侧面反映出市场情绪有所改观。随着上市公司半年报的密集披露，中期分红力度也在逐渐加大，在诸多利好的刺激下，看好国内股指未来走势。上周全球市场持续上涨，A股市场流动性有待改善，且前期表现较弱的成长板块迎来触底反弹，后续关注美股“降息”给国内市场带来的影响。股指市场整体来看目前仍然建议观望。 02 黑色建材 物产中大期货研究院 1.螺纹钢： 五大材需求继续回升，去库速度加快。其中螺纹需求继续回升，在低产下库存快速去化，随着长短流程的复产，预计后续螺纹去库速度可能会放缓；热卷库存压力尚未完全解决，随着后续的转产以及减产，热卷供需矛盾或继续缓解。随着利润好转，钢厂复产意愿提升，原料端走复产逻辑，铁矿现货价格小幅上涨，焦炭七轮提降落地，煤焦盘面整体补涨，钢材实际成本有一定支撑，预计短期钢价反弹尚未结束。 2.焦炭： 焦煤方面，产量环比下降，同比仍然为负。焦化利润亏损加大，焦炭产量加速下降，预计下降接近尾声。焦煤总库存中等偏低，本周继续增加，但库存结构持续好转，上游去化、下游补库，库存由上游往下游转移。期货近弱远强，9月被资金过度打压，但随着进入交割月，交割因素消退，1月期货基差为正。总体看，焦煤供需双降，库存增加但结构好转，本周9月受交割和博弈影响，对焦煤压制，随着进入交割月，1月将重新走强。焦化方面，亏损加大，焦化产量加速下降，但预计接近尾声。全国钢厂即期平均利润继续亏损但亏损持续缩小，铁水继续下降，后期钢厂或将逐步复产。总库存下降，总体低位，主要港口库存下降，钢厂小幅补库。总体看，焦炭亏损加大，供需双弱，库存继续下降，随着钢厂后期逐步复产，提涨预期增加，后期震荡偏强。 3.铁矿石： 全球发运小幅增加，增量主要来自澳洲和非主流，巴西发运小幅下滑至中性水平，45港到港量回升至同期偏高水平；国产矿产量环比继续回升，仍处同期偏低水平，铁矿整体供给中性。需求端，钢厂亏损逐步修复，盈利率见底小幅回升，钢厂复产意愿提升，根据检修数据，预计下期铁水或触底回升；港口显性库存转为小幅累库，铁矿基本面仍然偏弱，在复产预期逐渐转为现实下预计短期矿价震荡偏强。 03 有色新能源 物产中大期货研究院 1.工业硅： 西北地区产量基本维持；西南地区产量加速回落，云南保持高开工率，四川开工率继续回落，开炉数减少。整体开炉数同样减少，总供应量继续回落；需求方面，有机硅产品价格持稳，生产成本小幅下降，亏损无变化，产量出现回落，小幅去库；多晶硅价格企稳，厂商成本、亏损变动不大，产量继续减少，略微累库。整体下游需求无明显变化。工业硅供应量继续回落，西南地区有提前减产的趋势。多晶硅端继续减产，下游硅片头部企业提价。工业硅总库存仍然高筑，当前出现大厂提价，下游接受度仍未明确，后续跟踪减产和挺价情况。 2.铝： 氧化铝：氧化铝基本面逐步转向供需相对平衡。供应端，新增投产将逐步影响后续产量，四季度供应或有明显增量，而下游需求端要警惕西南地区高温+枯水期导致的超预期减产。进口窗口保持关闭，库存仍处低位，氧化铝现货报价坚挺，上下游持续博弈，近强远弱格局仍然存在，氧化铝价格震荡偏强运行；电解铝：宏观面上，美联储降息预期进一步升温，国内产业政策持续发力。基本面上，电解铝运行产能高位，临近“金九”需求略有回升，下游开工率企稳复苏，成本端支撑较强，铝价在宏观带动下强势上行。 3.铜： 宏观面上，美联储降息预期进一步增加，提振有色金属上涨。基本面上，铜精矿供应偏紧格局延续，精废价差小幅回升，国内废铜偏紧或逐步显现，电解铜产量维持高位，冶炼利润不佳，冶炼厂有减产预期，国内消费旺季需求有所显现，国内社会库存保持明显的去化，但LME、COMEX库存持续上涨，全球库存高位，减弱了铜价的反弹动力。整体看，降息预期叠加国内需求好转，铜价上涨，但在全球库存高位下铜价小幅承压，短期维持震荡格局，重点关注后续宏观数据变动。 04 化工油品 物产中大期货研究院 1.橡胶： 短期受供应端利多支撑，深色现货流通偏紧问题依然存在，天胶价格偏强运行。产区降雨扰动仍在持续，新胶释放受到抑制，原料收购价格上涨，其中烟片胶表现强势领涨，泰国部分产区存在洪涝灾害提振市场做多情绪。需求端较前期变化不大，尚未出现明显好转，社会库存以及青岛港延续去库，关注港口到货情况。后续需要关注产区原料上量节奏，原料价格提振带来成本端支撑，原料价格出现明显拐点前，难以深跌。短期盘面持续上行动能或受到压制，维持高位偏强震荡格局，短期关注资金博弈情况。天胶价格中枢上移趋势未改，维持中长线低多策略，回调低吸01合约。NR仓单压力较高及可能存在的印标注销问题，月差方面关注NR反套机会。重点关注外围宏观气氛影响。合成橡胶年内主要矛盾在于丁二烯。原料端丁二烯受供应端利多刺激，预计短期维持高位震荡整理，关注下游买盘跟进情况以及进口货源到港情况。顺丁装置整体开工率延续低位回升态势，锦州石化、振华新材停车，浙石化存检修计划，供应偏紧格局依然存在，终端消费仍然呈现疲态，刚需小单采购。BR自身基本面矛盾不突出，受原料端及天然橡胶带动持续走高，重点跟踪原料丁二烯价格走势以及宏观情绪。 2.PTA： PX观点逻辑：跟随成本震荡整理 原油震荡下跌、石脑油价格走弱，成本支撑偏弱；PX开工率上升，PXN上涨，PTA开机率略降，供需偏弱；近期价格跟随成本震荡整理。PTA观点逻辑：跟随成本偏弱整理 原油震荡，石脑油、PX偏弱震荡，成本支撑偏弱；PTA开工率略降；加工费走缩；聚酯开工率回升，PTA库存累库，供需宽松。短期PTA价格依旧跟随成本端震荡。短纤观点逻辑：或跟随成本偏弱整理 短纤开工率上升，下游开工提升，需求转好，库存去库；短期短纤跟随成本偏空整理。关注下游纺织需求的变化。瓶片观点逻辑：跟随成本震荡整理 瓶片开工率上升，需求旺季，库存去库，供需偏强；短期短纤跟随成本偏空整理。MEG观点逻辑：跟随供需震荡整理 原油震荡、煤炭价格下跌，成本支撑偏弱。MEG周度开工率下降，加工费上涨；需求端聚酯综合开工率上涨，终端开工回升；MEG港口库存累库，预计到港量下降；供需预期偏强；MEG2501合约偏多整理。 3.苯乙烯： 苯乙烯供需双减，供应端苯乙烯产量环比略减，下游EPS、PS、ABS产量降低，三S加权开工降低。下游EPS、PS利润环比改善，ABS利润降低，关注 “金九银十” 家电、汽车以旧换新政策对于终端消费提振情况。苯乙烯华东港口小幅累库，库存尚处近五年同期低位，低库存提振市场情绪。成本端纯苯环比上行，苯乙烯成本线环比提升。苯乙烯低库存格局叠加成本端原油纯苯企稳，盘面或震荡偏强，关注宏观情绪变化。 05 农业养殖 物产中大期货研究院 1.生猪、鸡蛋： 生猪：供给端，周末集团缩量拉涨幅度偏大，散户出栏积极性略增，出栏均重有所上移，预计短期供给上移。需求端，开学备货规模尚可，屠企补库存行为仍有限，短期屠宰开工率回落。现货端，短期供减需增，出栏均重企稳上行，现货猪价止跌企稳，但市场情绪仍偏谨慎，二育获利离场；盘面来看，主力合约移仓后企稳，远月担忧压栏导致供给后移，盘面基本收复基差，价差结构有所收敛；目前来看，市场正套逻辑被打断，主力资金离场观望，后续观察需求旺季情绪，建议套保户逢高套保为主，但警惕back结构下套保亏损的可能性。短期来看，主力合约LH2411移仓后止跌企稳，整体合约同涨同跌现象严重。鸡蛋：整体来看，鸡蛋供给边际再度宽松，短期低库存导致蛋价短期易涨难跌，关注暑期结束产蛋率上升后工序情况。而盘面来看，市场仍在博弈后续消费端强弱，市场逻辑驱动不明显，预计后续主力合约或以区间宽幅震荡为主，养殖成本给予下方支撑。 2.棉花： 外盘来看，USDA8月报告下调美棉产量预期，美棉产区干旱增加，再结合美联储降息预期对于市场情绪的改善，短期或延续反弹。国内方面，新棉种植情况良好，7月商业库存去化缓慢，旧季商品棉资源充足。需求端下游旺季来临，纺织开工率继续回升，成品库存去化加速，织企原料补库给棉纱价格带来支撑。随着旺季到来，市场交易重心或转向需求端，下游库存改善对棉价支撑有所加强，但上方空间仍受限制。 3.玉米： 外盘玉米价格有所反弹。东北玉米产区天气影响产量的可能较大。养殖购销意愿增加、深加工后续开工有下降预期。玉米受天气影响价格上移，不过也需要注意水泡玉米、新疆玉米对玉米价格的冲击。玉米价格整体或区间整理。淀粉供应减少，需求回暖，库存边际下降。玉米价格对盘面有支撑，但有供应增加的预期。多空交织，淀粉价格区间整理。 4.油脂： 棕榈油：短期来看，产区供给压力增长有限，国际市场补库需求转弱，基本面虽有一定支撑，但反弹至高位后洗船收益增加，炒作情绪过后又一定回落风险。综合来看，产地供需双减，贸易商报价反弹，基本面边际偏多。目前受限于季节性累库及生柴消费不佳，中印补库需求暂缓，BMD棕榈油上方压力较强。综合来看，主力合约短期炒作情绪或见顶，警惕过度偏离基本面，谨慎看待竞争油脂的替代效应。豆菜油：目前来看， 外盘短期触底反弹，国内大豆天量到港，油厂开机持续回升，豆粕胀库压力持续，但伴随盘面上涨，现货提货有所转好，豆油粕基差企稳，关注后续下游提货情况；国内新作菜籽仍有榨利下，进口装船季节性下滑，菜油低价替代效应减弱，整体供需偏弱，库存处于季节性高位。目前油脂板块快速反弹，但空头回补也提示空间有限，油脂间价差关系再度走缩，强弱关系上棕榈油＞豆油＞菜油，目前来看市场炒作情绪正盛，警惕过度偏移基本面，油粕比策略建议短期谨慎观察。 5.白糖： 巴西8月上旬产量同比下降，累计制糖比小幅走低，加上近期巴西火灾影响，短期利多原糖价格。长周期来看，北半球产量回归预期仍强，印度泰国产量成后市关注点。国内7月产销情况良好，销糖率过八成，加上短期双节备货拉动，短期现货价格支撑仍较强，但7月食糖进口量增加明显，后续宽松预期较强。新榨季国内产量上升可能性较大，郑糖长期的熊市周期逻辑仍维持，但短期或受到外盘反弹支撑。 免责声明 本报告非交易咨询类项目，仅供参考，不直接构成投资建议。投资者据此进行投资责任自负，与我公司和分析师无关。文中所有数据、信息均为公开信息或调研所得。版权仅为物产中大期货有限公司所有，未经许可，不得转载。 物产中大期货研究院 编辑：余瑶/F03124004/ 审核：赵晖/F0200914、Z0000914/ 报告完成日期: 2024年9月2日 投资咨询业务资格:证监许可[2011] 1283号 扫描二维码 关注我们

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）