兴业研究-8月宏观经济指标预测与9月政策前瞻：通胀预期升温-180827

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        摘要
        2018  年8  月的主要宏观数据将在2018  年9  月10  日前后陆续发布。我们在此对相关宏观数据进行前瞻，并以此为基础对2018  年9  月政策情况给出研判。
        数字格局：生产放缓，物价分化。增长方面，8  月生产活动或出现放缓，带动工业增加值同比下降；中美贸易摩擦或使出口圣诞行情提前而至，叠加去年同期低基数影响，出口有望继续回升。物价方面，消费品领域与工业品领域价格走势再现分化，食品价格上涨或带动CPI  同比回升，但高基数将使PPI  同比回落。
        情绪预期：通胀预期升温。受生猪疫情、高温天气和蔬菜基地洪水的影响，近期猪肉、蔬菜、鸡蛋价格都显著上涨，可能推高CPI  读数，使市场通胀预期升温。
        政策预期：打通货币政策传导渠道。为应对需求端“几头碰”的情况，一方面，9  月美联储如果加息，央行可能不会跟进，以提高金融服务实体的能力。另一方面，地方政府债券发行和使用进度将加速，带动基建投资资金来源回升，以实现稳就业和稳投资。面对地方债发行大量回笼流动性的情况，央行大概率在公开市场操作中进行对冲。