鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：宏观需求偏弱钢矿弱势，供给限制煤焦合金强势-210822

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行情研判上周发布的各项宏观指标低于预期水平，钢材带动盘面下跌，但因为供给端影响差异，黑色品种依然分化严重。

矿价继续大幅回落，；煤矿限产导致的供应偏紧局面短期内难以缓解，从而支撑煤焦价格持续走高；合金因成本端支撑再度加强，盘面高位不改其上行趋势；动力煤情绪利空，但盘面贴水且真实供给提升有待考证，所以震荡整理为主。

7月经济数据超预期回落，投资和下游消费数据均不及预期，引发了市场预期需求预期的担忧。

地产新开工单月同比降幅超过20%，在当前“三道红线”影响，房地产开发资金受限，后续房地产方面需求预期下行。

不过当前专项债发行缓慢，后续基建端需求存在发力点。

从成交和库存情况来看，最近表观需求有所回升，未来季节性需求有望继续回升，但是旺季容易需求不及预期，旺季需求并非提升价格的关键因素。

从供给端，虽然产量阶段性达到低点，但供给政策方面，多次会议强调了确保全国粗钢产量下降，区域和钢厂的限产依然维持，按照限产目标，未来仍有产量较大下降空间，市场也反馈部分钢厂9月份市场资源投放大大缩量，这应该还是提升或者支撑价格的关键因素。

预计钢材大幅下跌后，下周短期反弹，但空间预计有限，中期预计仍将继续调整。

原料方面，铁矿石供给端整体平稳，主要的矛盾依然在需求端，矿石日耗和生铁产量维持在低位水平，供需形势逆转利空矿价，近期钢材需求回落，钢厂利润压缩，从而对矿价形成估值和供需双压制，矿价趋势依然悲观。

近期煤矿限产导致的供应偏紧局面短期内难以缓解，焦炭的成本上升压力依然存在，煤焦现货整体以稳中偏强为主。

合金成本端支撑再度加强，双硅盘面高位不改其上行驱动，硅铁动力强于锰硅。

动力煤随着产地增产增供政策及措施逐步落实，整体供应将有所提升，随着夏季高峰期接近尾声，现货煤价或将稳中回落。

策略建议：操作上，钢材矿石短期偏空，煤焦和合金偏多操作。

套利方面，钢材期现反套为主；钢矿比价长期逢低做多；做空卷螺价差持有；做空01硅铁锰硅价差。

风险因素：钢材下游需求表现和库存环比变化，原料供给政策变化及落实情况；能耗双控政策对钢材需求及合金品种供给影响。