上海证券-市场分析：疏通信贷，供血新兴产业-180830

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        主要观点：
        货币政策传导机制问题主要是市场化程度不足造成的
        货币政策的传导机制主要包括利率、汇率、信贷以及资产价格。而目前利率和汇率的管控程度高是影响货币政策传导有效性的主要经济因素。由于银行端在放贷小微企业、创业企业时，效率明显低于大型国企，而收益和风险又不能匹配，加上较严的问责制度，使其在操作上动力不足。
        银保监会76号文为疏通货币政策传导定下基调
        尽管货币政策传导有各种各样的困难，但76号文为市场操作还是定下了一些原则，有利于引导市场在具体操作上解放了效率和问责方面的顾虑。一是信贷倾斜方向非常明确；二是利率引导的态度明确；三是引入资金成本较低的保险资金；四是行政手段控制抽贷断贷问题的扩大。不过在后续的推进过程中，未来不良信贷可能影响银行资本充足率等问题是否有解决方案，是银行能否在合规条件下推进货币政策落地的重要因素。因此，后续还需要进一步的明确政策预期。