安捷证券-爱点击-ICLK.US-3Q21A宏观因素扰动广告业务短期增速，SaaS板块保持高增长-211202

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3Q21A业绩基本持平预期。

爱点击发布3Q21A财报，公司实现净收入8,682万美元(同比+26.0%，环比+11.3%)，略高于市场预期0.8%。

在线营销解决方案及企业数字化解决方案收入分别同比增长10.7%及130.7%。

公司3Q21A毛利率录得25.0%(同比-4.2pp，环比-6.2pp)，主要由于近期宏观环境不确定性加剧及部分行业监管政策收紧背景下广告行业需求疲软所致；公司3Q21A经调整EBITDA为358万美元(同比-23.8%，环比-41.7%)，经调整EBITDA率录得4.1%(同比-2.7pp，环比-3.7pp)，主要由于业务扩张下运营费用增长所致。

营销解决方案收入增速放缓，广告主基础稳固构建长期业务弹性。

在第三季度广告主支出预算受到商业环境不确定性加剧以及若干垂直行业监管政策收紧的影响下，公司3Q21A在线营销解决方案收入及毛收入同比增速较2Q21A有所放缓。

3Q21A在线营销解决方案收入同比增长+10.7%至6,656万美元，整体毛收入录得2.0亿美元(同比+17.0%，环比+0.6%)，其中服装、食品饮料及奢侈品行业营销需求仍较强劲。

截至2020年底，公司服务广告主数量已达到3,215个。

公司管理层表示，受制于当前宏观环境的挑战，预计短期内广告行业仍较低迷。

公司目前通过平衡板块收入增速及盈利能力以最大化营销解决方案广告主的长期留存率，同时持续投入如KOL及短视频等新型营销方式。

基于公司KA广告主基础稳固及广告主结构逐步优化，营销解决方案板块增速有望于市场回暖时彰显弹性。

SaaS业务保持高速增长，持续投入“SaaS+X”业务模式。

受益于商家对于私域流量需求稳步提升以及公司于创新产品的持续投入，企业数字化解决方案板块同比增长+130.7%至2,026万美元，连续五个季度录得三位数的同比增速，占公司收入比重同比增长10.6个百分点至23.3%；公司预计全年企业数字化运营解决方案签约大客户数量将增加200-300个，中腰部门店签约数将达到8,000-9,000家。

3Q21A公司旗下一站式私域增长平台iParllay成功入选腾讯“千帆计划”SaaS臻选，凭借领先的SCRM、大数据及营销自动化技术以及作为HubSpot全球唯一微信集成合作伙伴，已成功帮助壳牌、微软、戴尔等多家企业加速私域流量变现。

得益于疫情期间境内消费者对海外商品购买需求爆发式增长，公司于今年二季度推出的跨境电商解决方案iSmartGo已助力欧舒丹等国际商家建立境内私域流量生态。

公司管理层表示将持续投入完善“SaaS+X”业务模型，为商家提供除SaaS工具外的行业方法论及运营支持，有望增强企业数字化服务板块竞争优势；同时公司将逐步实现在线营销服务与企业数字化服务板块数据互通，两大板块协同效应将进一步凸显。

盈利及估值情况。

受制于短期内广告行业仍存在不确定性，我们预计FY21E-FY23E，公司将分别实现收入3.2/4.0/5.0亿美元，分别同比增长27.5%/22.3%/26.0%；得益于私域流量需求稳步增强以及客户群体粘性提升，企业数字化解决方案收入FY21E-FY23E将实现132.5%/79.4%/58.8%的同比增长至0.7/1.2/1.9亿美元，占总收入比重分别为20.7%/30.4%/38.3%。

FY21E-FY23E公司将分别实现经调整EBITDA2,178/2,567/2,991万美元，分别同比增长+26.0%/+17.9%/+16.5%；经调整净利润为995/1,232/1,519万美元。

维持目标价10.0美元/ADS，对应FY22E2.4倍市销率水平。