万和证券-每周策略：三重因素制约8月股市表现，9月不确定因素较多仍应谨慎-180903

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        主要观点：
        8  月A  股价量齐跌，市场悲观情绪严重。8  月上证综指跌5.25%，报2725.25  点，成交2.87  万亿元。从价量来看，8  月有两个指标值得关注：一是从价格指标来看8  月跌幅明显，8  月20  日盘中指数一度达到2653.11，是继熔断以来沪指的最低点，距离熔断低点的“2638”不过15  点，极大考验市场心理；另一方面从交易额指标来看，8  月的交易额2.87  万亿，创下自2014  年8  月以来的月成交额最低值。
        三重因素制约8  月股市表现，9  月不确定因素较多仍应谨慎。我们在之前的报告中已指出，当前时点压制市场的三大因素：经济增长预期偏悲观，外部不确定性持续，人民币加速贬值。9  月市场的表现仍然不容乐观，加上中秋和国庆较为密集的假期安排，我们建议采取谨慎的持仓策略，关注国内经济数据以及外围市场的情况。
        指数是否会进一步下挫或者迎来新一轮的反弹，但在目前的市场点位而言许多优质的公司和板块都已经进入价值洼地，选股以代替择时或许是更合理的策略。在如此多不确定因素的情况下，关注部分板块，如5G  和基建的确定性或许会带来的Alpha机会。我国5G  建设正逐步有序的落地，目前比较确定的消息是9  月正式发布5G  频谱资源的最终许可方案，频谱资源的最终划分将真正刺激5G  产业链的发展，同时网传的移动独享2.6Ghz频段或许也会带来差异化的投资机会，5G  技术的进一步成熟会同时带来其他技术和板块的联动，比如云计算、自动驾驶等，我们建议在市场和经济下行的过程中优选这些科技板块中有技术优势、发展空间的企业。同时我们继续推荐关注基建产业链板块，政策的支持有望助推其延续盈利表现。
        风险提示：世界贸易摩擦加剧，流动性持续紧缩，人民币持续贬值，地缘政治风险推动避险情绪升温。