华泰证券-建材行业：周报（第三十六周）-180909

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        本周观点：水泥旺季开启，家装渠道迎变革
        水泥旺季开启，全年价格中枢有望抬升。根据上周调研情况，我们判断水泥旺季涨价空间有10%~20%，四季度及明年一季度价格仍能维持高位。电子纱19  年价格或承压，长期应用拓宽趋势不改。在精装房放量的背景下，未来家装建材企业的发展趋势在于推动经销商在小B  端进行渠道拓展，渠道加密及下沉。
        子行业观点
        水泥：水泥板块中报有出色表现，我们认为三季度水泥淡季底部或将探明，水泥淡季结束，旺季行情逐步启动。玻璃：随着环保趋严，我们认为下半年玻璃供给端或出现超预期收缩，玻璃行业有望迎来盈利修复的机会。家装建材：长期成长逻辑未破坏，中期渠道下沉、品牌力提升，短期现金流优良有较强抵御风险能力。
        重点公司及动态
        业绩改善与现金流持续向好使得水泥企业具备低负债、高分红的特征，重点推荐海螺水泥、塔牌集团；推荐成本、技术及管理优势领先行业的中国巨石；未来家装建材企业的发展趋势在于推动经销商在小B  端进行渠道拓展，推荐三棵树、帝欧家居。
        风险提示：宏观经济下滑超预期、上游原材料涨价超预期等。