中大期货-宏观金融周报：流动性最宽松的时刻或将过去-180908

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        观点摘要：
        市场焦点事件和数据回顾：
        国内外经济事件点评  【中国8月外汇储备】中国8月外汇储备  31097.2亿美元，至10个月新低，预期  31150亿美元，前值  31179.5亿美元。中国8月外汇储备环比减少  82.3亿美元，上月增加  58.17亿美元。中国8月外汇储备  22190.25亿SDR，前值  22193.89亿SDR。
        货币市场  周五资金面整体维持平衡状态。早盘隔夜资金融出较少，需求旺盛；7  天资金在2.70%及以上融出较多；十点后，资金面开始放松，隔夜资金融出增多，需求仍在。7d非银机构降至2.60%附近融出，更长期限14d加权在2.83%，21d资金在3.76%，1m资金在3.00%附近有非银机构融出。全天来看，成交有显著减少，成交价格继续上行。
        本周公开市场情况  周五，央行开展1765亿元1年期MLF操作，中标利率3.3%与上次持平，无逆回购操作；当天有1765亿元1年期MLF到期，无逆回购到期。本周公开市场考虑MLF的全口径实现零投放零回笼。央行对流动性总量水平描述也从“较高水平”调整为“合理充裕水平”。当日货币市场利率出现反弹，最有代表性的7天期回购利率上涨逾20BP，扭转与央行7天期逆回购操作利率的“倒挂”局面。分析人士称，本月流动性最宽松的阶段正过去。
        利率债走势  周五，国债期货午后维持偏弱走势，小幅收跌，10年期债主力T1812跌0.09%，5年期债主力TF1812跌0.07%。银行间现券收益率小幅上行。10年国开活跃券180205收益率上行0.26bp报4.2725%，10年国债活跃券180019收益率上行2bp报3.63%。
        股指走势  指数层面，主板2638点和创业板1400点有一轮日线级别的反弹，但是由于筑底时间、底部结构和量能持续性的不足，日线反弹中途夭折了；周线级别调整尚未结束，后续大概率仍有新低。值得一提的是，上证50在年初下跌之后首次向上穿越60日线，这是年初调整以来的首次，具备中期筑底形成周线级别反弹的基础，最快四季度、最晚一季度启动周线级别反弹。
        短期来看，消费成长在超跌、MSCI入场和中报刺激之下，启动了一轮日线级别反弹，但是，伴随MSCI的配置完成，后续动力已经不足。而本轮反弹可能是消费成长在年内的最后一次参与机会；年末估值切换之后，多数消费潜在上涨空间并不大，同时，优势风格亦将逐渐远离成长。长期来看，创业板指具备大底机会，估值已经逼近历史低位，但是，指数新低之后需要较长的筑底时间，同时，创业板内生成长需要反映到盈利增速持续好转，目前还看不到。从长期布局角度，可以定投方式缓慢布局，被动投资创50ETF，或主动投资芯片、云计算、5G龙头如中科曙光、浪潮信息和烽火通信等。